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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收6.8億元，同比增長97.1%；歸母凈利潤0.7億元，同比增長18.3%；其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收2億元，同比增長15.5%；歸母凈利潤2023.3萬元，同比增長18.2%。
　　收入利潤維持增長，盈利能力環(huán)比改善。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.8億元，同比增長97.1%；歸母凈利潤0.7億元，同比增長18.3%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率為29.1%，凈利率為10.5%；其中，Q3單季度約為32%，環(huán)比提升6.1pp，凈利率約為10.1%。費(fèi)用率方面，前三季度公司管理費(fèi)率為1.4%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.6%；銷售費(fèi)用率為0.4%。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，前三季度合計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用約1.3億元，同比增長138%，約占總營收的19.2%。
　　雙模HPLC持續(xù)導(dǎo)入，橫向布局光伏領(lǐng)域客戶。電力線載波通信領(lǐng)域，公司基于在HPLC時(shí)期積累的技術(shù)和客戶優(yōu)勢，緊跟國網(wǎng)南網(wǎng)所推行的雙模標(biāo)準(zhǔn)，上半年公司雙模產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷售，未來伴隨雙模芯片逐步替代單模，公司有望進(jìn)一步提升銷量和市占率。同時(shí)，公司積極關(guān)注非電網(wǎng)領(lǐng)域的PLC通信應(yīng)用，對(duì)工業(yè)、智能家居、光伏通信等領(lǐng)域進(jìn)行橫向布局。伴隨國內(nèi)“雙碳”政策的推進(jìn)和發(fā)展，光伏領(lǐng)域出現(xiàn)了對(duì)PLC通信模塊的需求，公司與光伏客戶深入開展合作，未來伴隨相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)形成落地后，光伏領(lǐng)域客戶有望為公司帶來業(yè)績增量。
　　局端芯片量產(chǎn)蓄勢待發(fā)，前瞻布局車載與工業(yè)領(lǐng)域。接入網(wǎng)芯片方面，伴隨國內(nèi)通信系統(tǒng)商和OD/EM廠商，采用國產(chǎn)替代芯片方案的比例逐步提升，公司接入網(wǎng)通信芯片雨解決方案業(yè)務(wù)業(yè)績高增。公司著力研發(fā)16端口支持VDSL235b標(biāo)準(zhǔn)的局端芯片，當(dāng)前全球局端芯片幾乎被博通一家企業(yè)壟斷，未來有望打破現(xiàn)有市場格局。此外，公司積極拓展DSL和PLC以外的新應(yīng)用領(lǐng)域。車載通信方面，公司車載短距無線芯片處于設(shè)計(jì)階段，未來有望應(yīng)用于無線主動(dòng)降噪、車機(jī)互聯(lián)、車內(nèi)VR/AR與云交互等領(lǐng)域，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，公司高速工業(yè)總成互聯(lián)芯片樣片實(shí)現(xiàn)回片，目前正積極推進(jìn)性能評(píng)估和量產(chǎn)工作。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為1、1.6、2.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為51、33、23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)、上游芯片產(chǎn)能供給不足、接入網(wǎng)新增訂單不及預(yù)期、兩網(wǎng)招標(biāo)放緩與雙模技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期、大客戶流失與市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。