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業(yè)績(jī)總結(jié)：2022]年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.5億元，同比增長(zhǎng)36.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降3.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比下降14.3%。其中三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.5億元，同比增長(zhǎng)34.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比下降27.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比下降38.8%。
　　三季度盈利環(huán)比提升，費(fèi)用率管控優(yōu)秀。2022前三季度，公司毛利率/凈利率分別為29.5%/9.7%，同比下降8.8pp/4.1pp；2022Q3，公司毛利率/凈利率分別為29.8%/8.8%，環(huán)比增長(zhǎng)4.9pp/1.6pp，Q3盈利能力環(huán)比提升。費(fèi)用方面，2022前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.9%/12.7%/1.1%，同比-1.9pp/-1.8pp/+0.9pp，整體來(lái)看，公司費(fèi)用端管控優(yōu)秀。
　　傳動(dòng)業(yè)務(wù)增勢(shì)迅猛，海外市場(chǎng)拓展順利。2022前三季度，公司新能源電控/工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.7/1.6億元，同比增長(zhǎng)20.4%/132.1%。Q3新能源電控/工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5/0.8億元，同比增長(zhǎng)29.1%/77.4%，營(yíng)收規(guī)模恢復(fù)向上。此外，公司持續(xù)加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)拓展，前三季度海外營(yíng)收0.2億元，同比增長(zhǎng)59.5%。與公司老牌電控業(yè)務(wù)相比，傳動(dòng)業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)具備更高的毛利率水平，公司有望通過(guò)快速發(fā)展提升其業(yè)務(wù)占比帶動(dòng)整體毛利率趨穩(wěn)向上。
　　全資收購(gòu)星晨實(shí)業(yè)，保障長(zhǎng)期發(fā)展。2022年9月公司發(fā)布收購(gòu)星晨實(shí)業(yè)（河源）有限公司100%股權(quán)的公告，通過(guò)2.1億元交易價(jià)格間接獲得河源市源城區(qū)高新技術(shù)區(qū)土地及建筑面積，滿足公司生產(chǎn)需要，緩解了原先生產(chǎn)場(chǎng)地租金上升及到期無(wú)法續(xù)租的風(fēng)險(xiǎn)，并為公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供進(jìn)一步保障。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為27.4億元、40.9億元、52.3億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持36.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率。公司新能源產(chǎn)品系列豐富，具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望充分受益行業(yè)高景氣，推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電、光伏裝機(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格及毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；客戶開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)開(kāi)發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。