>> 西部證券-金風科技(002202)2022年三季報點評：風機出貨量持續(xù)增長，在手訂單充沛-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
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業(yè)績：22Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入261.63億元，同比-22.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.65億元，同比-27.06%。其中22Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.00億元，同比-39.46%，環(huán)比-7.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比-62.97%，環(huán)比-32.03%。
22Q3公司盈利能力有所下降。22Q1-Q3公司綜合毛利率、凈利率分別為22.68%/9.19%，同比-3.60/+0.07pct。其中22Q3公司毛利率、凈利率分別為18.38%/4.55%，同比-5.96/-2.86pct，環(huán)比-5.91/-1.97pct。受風機交付價格同比下降影響，疊加出貨結(jié)構(gòu)變化，22Q3公司毛利率同環(huán)比有所下降。
風機出貨量持續(xù)增長，MSPM機型占比快速提升。22Q1-Q3公司風機對外銷量為7029MW，同比增長10.7%，其中2S、3S/4S、6S/8S、MSPM機型銷售容量占比分別為14.1%/41.4%/2.0%/42.5%。公司MSPM機型持續(xù)放量，較22H1的銷售容量占比17.2%有顯著提升。
在手訂單充沛，出貨量有望持續(xù)增長。22Q1-Q3公司在手訂單總量為26.07GW，較22H1在手訂單量增加近2GW，其中外部訂單合計25.58GW。公司外部在手訂單中，MSPM產(chǎn)品訂單容量為17.52GW，占比達69%，成為占比最大的平臺產(chǎn)品。隨著Q4裝機旺季來臨，公司出貨量有望持續(xù)增長。
風電場容量持續(xù)增長。截至22年9月底，公司國內(nèi)外自營風電場權(quán)益裝機容量合計6925MW，在建容量2775MW。22年1-9月新增權(quán)益并網(wǎng)裝機容量1139MW，同時銷售風電場規(guī)模283MW。
投資建議：考慮到公司盈利能力有所下降，我們下調(diào)了盈利預(yù)測。調(diào)整前預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤為38.51/42.38/49.31億元，調(diào)整后預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤為28.21/35.68/43.80億元，YoY-18%/+27%/+23%?？紤]到公司在手訂單飽滿，出貨結(jié)構(gòu)有望迎來改善，維持“增持”評級。
風險提示：風電新增裝機不及預(yù)期，原材料價格波動風險，股價波動風險
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