久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績概覽：多因素共振業(yè)績高增，22Q1-Q3收入/歸母同比+68%/127%
　　業(yè)績逐季提速，22Q3收入同比+83%，歸母凈利潤同比325%，業(yè)績符合預期。1）22Q1-Q3：收入12.49億（同比+68%，下同），歸母凈利潤2.54億（+127%）；扣非歸母2.46億（+152%）。2）22Q3：收入4.29億（+83%），歸母凈利1.07億（+325%），扣非歸母1.06億（+419%）。
　　量價齊升，多重催化看點足。1）價：21Q4至今漲價逐步落地；2）量：下游需求持續(xù)恢復；3）結構：高毛利新品產能釋放+整體產能利用率爬坡；4）人民幣對美元匯率貶值；5）歐洲能源危機致巴斯夫產能趨緊，利于科思市占率提升。
　　盈利能力：觸底后逐季修復，凈利率再創(chuàng)歷史新高
　　22Q3單季度凈利率25%創(chuàng)新高。單季度毛利率39.2%（同比+15.4pp，下同），凈利率25.0%（+14.3pp），銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別為1.0%（-0.3pp）/6.2%（-1.0pp）/4.4%（+0.4pp）/-4.6%（-4.7pp）。伴隨提價落地+人民幣貶值等多因素共振，公司盈利能力21Q4觸底后逐季修復，22Q3凈利率再次環(huán)比+3.2%，盈利能力創(chuàng)單季新高。
　　內生發(fā)展提速+外部格局優(yōu)化，確定性與成長性兼具
　　供給端：9月9日公告擬發(fā)行可轉債募資不超過8.28億元。其中6.01億元用于安慶高端個護及合成香料項目（一期）（投資6.45億元），達產后可年產氨基酸表面活性劑、高分子增稠劑等高端個護原料14800噸；2.27億元用于安慶科思化學年產2600噸的個人護理項目（投資2.57億元），達產后可年產1000噸P-S新型防曬劑和1600噸P-S中間體。據(jù)歐睿，19-21年P-S防曬劑消耗量年復合增速10%且位居防曬劑品類前三，當前公司年產500噸P-S產線已達滿產滿銷狀態(tài)，4月已新增500噸產能建設，預計12月竣工。本次新項目落地后，公司P-S產能可擴大至2000噸/年，防曬劑領域龍頭地位將進一步夯實。
　　需求端：10月26日巴斯夫CEO公開表示：受歐洲天然氣危機及更加嚴格的歐盟行業(yè)法規(guī)影響，公司將不得不“盡快且永久地”在歐洲削減成本。國際化工巨頭供給收緊，恰逢公司新產能逐步釋放，部分防曬劑訂單可能流向科思。此外全球供應收緊可能催生部分客戶囤貨訴求，預計未來市占率向上突破彈性依舊可觀。
　　盈利預測及估值
　　公司是全球最主要的化學防曬劑制造商之一，憑借完整工藝流程線和嚴格的品質管理，深度綁定國際大客戶，持續(xù)受益于防曬品行業(yè)高景氣紅利。短期有望快速實現(xiàn)盈利修復，中期疊加產能釋放利好，長期橫向產品矩陣擴張賦能。預計2022-24年公司歸母凈利分別為3.7/4.3/5.1億元，同比+179%/15%/20%，當前市值對應PE為29/25/21X，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　客戶集中度高、原料價格波動、投產不及預期、匯率波動、疫情反復等風險。