>> 浙商證券-雷迪克(300652)點評報告：三季報業(yè)績略超預(yù)期，新能源前裝市場拓展加速-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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事件：10月27日下午，公司發(fā)布2022年三季報。
三季報業(yè)績略超預(yù)期，利潤同比增長43%
2022前三季度實現(xiàn)營收5.06億元，同比增長22%；歸母凈利潤0.89億元，同比增長43%，利潤端增速高于收入端增速。2022年前三季度銷售毛利率、銷售凈利率分別29.12%、17.68%，分別同比下滑1.66、提升2.59pct。
公司Q3單季度實現(xiàn)營收1.81億元，同比增長11%，環(huán)比增長4%；歸母凈利潤0.37億元，同比增長26%，環(huán)比增長15%。Q3單季度銷售毛利率、銷售凈利率分別29.78%、20.19%，同比下滑1.76、增長2.47pct，環(huán)比增長0.76pct、1.87pct。營收方面，收入環(huán)比增速均有所放緩，主要系運往海外產(chǎn)品的物流緊張，物流耗時變長，導(dǎo)致收入確認延遲。盈利能力方面，毛利率同比略有下滑，主要系1）前后裝結(jié)構(gòu)變化：前裝業(yè)務(wù)比重提升。一般來說，汽車前裝市場零部件毛利率低于后市場。公司向前裝市場加速拓展，毛利率水平有所下滑屬于正?，F(xiàn)象；2）夏季限電導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。凈利率同比環(huán)比均提升，主要系1）匯率浮動導(dǎo)致財務(wù)費用減少；2）理財產(chǎn)品公允價值變動收益增加。
在手訂單飽滿，未來業(yè)績增長確定性強
2022年以來，公司已獲長城汽車、長安新能源、零跑汽車、威馬汽車、奇瑞定點，布局新能源前裝市場成效顯著。前三季度合同負債1486萬元，同比增長46%，公司在手訂單飽滿。目前公司產(chǎn)能利用率處于高位，隨著二廠上量及三廠建設(shè)，產(chǎn)能將有序釋放，有望為業(yè)績提供有力支撐。
前裝市場國產(chǎn)替代加速，公司在國內(nèi)輪轂和減速器前裝市場市占率有望達17%
我們預(yù)計2026年國內(nèi)輪轂和減速器軸承產(chǎn)品市場規(guī)模約1042億元，OEM、AM市場規(guī)模分別為179、863億元，其中新能源車OEM市場規(guī)模約100億元。公司有望憑借成本、研發(fā)、品類、產(chǎn)線、區(qū)位優(yōu)勢充分受益于行業(yè)增長和國產(chǎn)替代，加速新能源前裝市場拓客進展。2026年公司在國內(nèi)輪轂和減速器軸承OEM市場市占率有望達17%。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2022-2024年營收分別為7.6、12.5、18億元，同比增長28%、65%、44%，CAGR=54%；預(yù)計2022-2024年凈利潤分別為1.2、1.8、2.5億元，同比增長30%、43%、39%，CAGR=41%。對應(yīng)PE 18、13、9X。給予公司“買入”評級。
風險提示
1）競爭格局惡化；2）產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；3）新客戶開拓不及預(yù)期
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