>> 中銀證券-塔牌集團(002233)Q3業(yè)績承壓，需求已現(xiàn)改善-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司于10月25日發(fā)布2022年三季報，1-3Q實現(xiàn)營收41.1億元，同減21.6%；歸母凈利1.0億元，同減92.0%，EPS0.09元/股?？紤]到九月份以來華南水泥價格漲幅顯著，需求已現(xiàn)改善，維持公司買入評級。
支撐評級的要點
Q3業(yè)績承壓：1-3Q實現(xiàn)營收41.1億元，同減21.6%；歸母凈利1.0億元，同減92.0%，EPS0.09元/股。Q3實現(xiàn)營收15.2億元，同減5.5%，歸母凈利-0.7億元，同減117.6%，扣非歸母凈利0.02億元，同減99.4%。公司證券投資浮虧拖累了整體業(yè)績。
量升價跌，噸毛利尋底，盈利能力下降：1-3Q公司水泥銷量1,212.7萬噸，同減16.9%，Q3銷量483.9萬噸，同增7.7%。我們測算Q3水泥噸單價274.8元，同減18.4%，下跌61.9元，環(huán)降14.7%，下跌47.2元；噸成本253.2元，同增12.1%，上漲27.2元，環(huán)降4.9%，下跌13.1元；噸毛利21.6元，同減80.5%，下降89.1元，環(huán)降61.3%，下降34.1元。Q3毛利率8.9%，同減24.0pct，凈利率為-4.6%，同減29.3pct。煤炭成本壓力下公司噸毛利尋底。
水泥景氣回升，區(qū)域價格上漲，需求已現(xiàn)改善。進入九月以來，天氣轉(zhuǎn)好，施工條件改善，傳統(tǒng)施工旺季到來，水泥景氣度回升。華南區(qū)域受疫情影響有限，區(qū)域需求改善較好，水泥價格持續(xù)上漲，公司作為區(qū)域龍頭，在需求回升，區(qū)域景氣度修復之下，業(yè)績有望修復。
估值
噸毛利尋底影響公司業(yè)績，對應下調(diào)盈利預測，預計2022-2024年公司收入為60.3、76.3、86.8億元；歸母凈利分別為4.3、10.9、13.2億元；EPS分別為0.36、0.92、1.11元?？紤]區(qū)域需求已現(xiàn)改善，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
煤價持續(xù)上升，基建投資增速不及預期，地產(chǎn)開工持續(xù)低迷，異常氣候影響施工。
|
|
