>> 華安證券-深南電路(002916)載板業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，數(shù)通服務(wù)器受需求影響階段承壓-221027
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 542KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡楊 |
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事件
2022年10月27日盤后，公司發(fā)布2022年三季度報告：
公司2022三季度實現(xiàn)營業(yè)收入35.1億元，同比減少9.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億元，同比減少7.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.0億元，同比減少11.0%；毛利率環(huán)比微降0.86pct。
PCB業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，載板需求持續(xù)旺盛，盈利能力亮眼
Q3業(yè)績同比微降主要原因為：（1）PCB：南通三期汽車PCB項目產(chǎn)能爬坡順利，產(chǎn)銷兩旺；通信及IDC業(yè)務(wù)受5G基站建設(shè)進(jìn)度及全球服務(wù)器需求擾動，稼動率有所下滑，海外基站需求向好。（2）載板：BT載板，無錫二期9月投產(chǎn)并開始爬坡，對盈利能力有一定拖累；ABF載板，廣州項目進(jìn)展順利，預(yù)計23年底小批量投產(chǎn)。（3）SMT：環(huán)比二季度相對穩(wěn)定。
投資建議
我們認(rèn)為，公司為全球領(lǐng)先的高端PCB生產(chǎn)商，在保持高多層PCB全球領(lǐng)先的同時，持續(xù)加大載板方面投入。載板仍是PCB領(lǐng)域增長最迅速的細(xì)分賽道。Prismark預(yù)計2020-2026年載板需求量復(fù)合增速為13.2%。建議投資者關(guān)注載板高占比、BT載板高盈利水平、ABF載板投產(chǎn)及低行業(yè)可比估值帶來的投資機會。
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為16.80、21.28、26.70億元，對應(yīng)市盈率為27、22、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游基站、IDC需求不及預(yù)期，新項目進(jìn)展不及預(yù)期等。
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