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事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)收入46.96億（+87.32%），歸母凈利潤12.4億（+97.67%），扣非凈利潤11.79億，（+112.78%），EPS2.79元，經(jīng)營性現(xiàn)金流10.77億（+298.59%）。單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.63億(+1.83%)，歸母凈利潤6,198萬(-13.40%)，扣非凈利潤4,196萬(-19.65%)。
　　新冠檢測相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)回落，重心或回歸常規(guī)檢測產(chǎn)品:公司三季度業(yè)績出現(xiàn)較大幅度回落，我們認(rèn)為主要是新冠檢測業(yè)務(wù)回落疊加疫情影響急診人次所致。今年3月，國家衛(wèi)健委等發(fā)布《新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案（試行）》，規(guī)定基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備抗原檢測試劑納入集中招標(biāo)采購，可通過省級(jí)集中招采，此后抗原檢測試劑價(jià)格持續(xù)下跌且需求逐步回落，因此新冠相關(guān)產(chǎn)品對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)持續(xù)減弱，相關(guān)存貨亦出現(xiàn)較大減值。此外，三季度多地散發(fā)的疫情導(dǎo)致醫(yī)院急診人次下降，對(duì)常規(guī)檢測業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。我們認(rèn)為隨著疫情形勢逐漸向好，公司后續(xù)業(yè)務(wù)重心將進(jìn)一步向慢性疾病檢測、傳染病檢測、毒品/藥物濫用檢測、優(yōu)生優(yōu)育檢測四大常規(guī)業(yè)務(wù)回歸。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)完善，全球業(yè)務(wù)均衡發(fā)展：公司在多技術(shù)平臺(tái)布局重要產(chǎn)品以提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭力，同時(shí)發(fā)力新技術(shù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)特色項(xiàng)目研發(fā)、上市及投產(chǎn)，在化學(xué)發(fā)光/病理診斷/分子診斷/新冠檢測四大領(lǐng)域形成多重核心競爭力。國內(nèi)方面，公司與經(jīng)銷商深度戰(zhàn)略合作+并購渠道型公司，結(jié)合產(chǎn)品性能與服務(wù)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)終端快速占領(lǐng)；海外方面，公司積極推動(dòng)產(chǎn)品及市場結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)升級(jí)，整合行業(yè)資源并在實(shí)驗(yàn)室服務(wù)等新渠道尋找突破口，助力新品導(dǎo)入，進(jìn)而提升終端產(chǎn)出。
　　技術(shù)平臺(tái)賦能研發(fā)優(yōu)勢，豐富管線提升業(yè)務(wù)張力：公司基于九大技術(shù)平臺(tái)形成了豐富產(chǎn)品線，一方面能通過獲取更多市場份額分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，另一方面能夠快速、有效切入新領(lǐng)域，以抓取持續(xù)的增長機(jī)會(huì)。
　　秉承“深度營銷”理念，“2B+2C”雙管齊下：公司深入貫徹“深度營銷”理念，通過CRM客戶管理系統(tǒng)科學(xué)管理客戶。產(chǎn)品線涵蓋各級(jí)醫(yī)院和機(jī)構(gòu)的2B業(yè)務(wù)（心腦血管疾病/炎癥感染/腫瘤標(biāo)志物等檢測）及面向個(gè)人消費(fèi)者的2C業(yè)務(wù)（優(yōu)生優(yōu)育/傳染病等檢測）。雙業(yè)務(wù)模式促進(jìn)營銷渠道及應(yīng)用場景拓展，為業(yè)績穩(wěn)健增長保駕護(hù)航。
　　投資建議：公司是國內(nèi)POCT診斷龍頭企業(yè)之一，憑借多年積累的技術(shù)平臺(tái)和豐富的產(chǎn)品管線，在POCT診斷領(lǐng)域形成了顯著優(yōu)勢，后續(xù)隨著疫情恢復(fù)，國內(nèi)及海外市場同時(shí)發(fā)力，長期前景依然良好。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為14.12/10.30/12.10億元，同比增長122.55%/-27.04%/17.47%，EPS為3.18/2.32/2.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10/13/12倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：POCT產(chǎn)品降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、新冠抗原檢測需求進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。