>> 中泰證券-安科瑞(300286)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，布局虛擬電廠業(yè)務-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪磊 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比增長4.84%；歸母凈利潤0.43億元，同比增長1.21%；扣非歸母凈利潤0.38億元，同比降低7.03%。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.73億元，同比增長4.61%；歸母凈利潤1.39億元，同比增長1.96%；扣非歸母凈利潤1.24億元，同比降低2.18%。
點評：
業(yè)績略有增長。財務表現(xiàn)穩(wěn)健。2022年三季度，公司毛利率為45.57%，毛利率波動較?。ㄍ?0.25pct、環(huán)比-1.14pct）。凈利率為15.45%，同比-0.55pct，環(huán)比-6.83pct，環(huán)比變化的主要原因系研發(fā)費用率增加3.77pct至13.35%，公司持續(xù)加大對企業(yè)微電網(wǎng)解決方案研發(fā)的投入力度。三季度公司其他收益較去年同期下降0.07億元，造成扣非歸母凈利潤同比下降，主要系其他權益工具投資公允價值變動所致。現(xiàn)金流方面同比改善明顯，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加0.36億元至0.53億元（+209.41%）。
設立合資公司拓展虛擬電廠生態(tài)圈。10月27日公司發(fā)布公告，擬與自然人畢博共同出資設立江蘇安科瑞電能服務股份有限公司（暫定名），注冊資本為3000萬元人民幣，其中公司以自有資金出資2850萬元人民幣，占95%股權。公司投資設立控股子公司，旨在培育企業(yè)虛擬電廠產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實現(xiàn)企業(yè)“源網(wǎng)荷儲充”一體化，解決有序用電、調(diào)頻調(diào)峰、需求側相應、綠色消納和碳交易，打通與大電網(wǎng)的界限，完善產(chǎn)業(yè)布局。公司作為微電網(wǎng)能效管理供應商，具備大量工商企業(yè)客戶資源及用電數(shù)據(jù)資源，隨著微電網(wǎng)產(chǎn)品用戶不斷增加，公司布局虛擬電廠業(yè)務水到渠成。
投資建設微電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級。公司持續(xù)加碼微電網(wǎng)投資，2022年7月公告與江蘇江陰臨港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽訂項目合作框架協(xié)議，擬投資10億元建設智能微電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園一期項目，主要生產(chǎn)電力監(jiān)控系統(tǒng)及產(chǎn)品、電能管理系統(tǒng)及產(chǎn)品、電氣安全系統(tǒng)及產(chǎn)品、電量傳感器等微電網(wǎng)產(chǎn)品。當前，公司產(chǎn)品完成了由1.0（自動化與數(shù)字化）向2.0（互聯(lián)互通互動）版本的升級。產(chǎn)能持續(xù)擴張，產(chǎn)品持續(xù)升級，將為公司提供充足的發(fā)展動能。
維持“買入”評級：公司作為目前市場稀缺的企業(yè)微電網(wǎng)能效管理系統(tǒng)解決方案供應商，隨著微電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園的建設和產(chǎn)品布局逐步完善，業(yè)績有望快速增長?？紤]到國內(nèi)疫情多點散發(fā)，公司項目易受到影響導致收入確認滯后，我們調(diào)整了對公司的盈利預測，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.93、2.84、3.87億元（調(diào)整前分別為2.28、3.30、4.54億元），對應PE分別為28.81、19.59、14.38倍。
風險提示：政策推進不及預期、宏觀經(jīng)濟超預期下行、市場競爭加劇、項目推進進度不及預期。
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