>> 中泰證券-淮北礦業(yè)(600985)煤價維持高位，主業(yè)依然強(qiáng)勢-221027
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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投資要點
淮北礦業(yè)于2022年10月27日發(fā)布2022年第三季度報告：
2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入574.22億元，同比增長17.02%；歸母凈利潤52.18億元，同比增長37.73%；扣非歸母凈利潤53.51億元，同比增長45.45%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為103.94億元，同比增長81.81%。基本每股收益2.10元，同比增加27.81%；加權(quán)平均ROE為17.74%，同比提高0.90個百分點。
2022年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入189.33億元，同比減少9.66%；歸母凈利潤16.55億元，同比增長31.50%；扣非歸母凈利潤15.67億元，同比增長50.15%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為34.76億元，同比增長60.26%；基本每股收益0.67元/股，同比增長31.42%。
煤炭業(yè)務(wù)：銷量環(huán)比略降，壓制三季度業(yè)績。2022年前三季度公司實現(xiàn)商品煤銷售收入181.31億元，同比增長65.03%；銷售成本105.13億元，同比增長60.70%；毛利潤76.18億元，同比增長71.40%。2022年前三季度實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1796.27萬噸，同比增長10.09%；銷量1524.21萬噸，同比增長2.85%；平均價格1189.55元/噸，同比增長60.46%；平均成本689.73元/噸，同比增長56.25%。分季度方面，2022年Q3商品煤銷售收入57.33億元（同比+52.42%，環(huán)比-12.04%）；銷售成本33.26億元（同比+46.48%，環(huán)比-15.33%）；毛利潤24.07億元（同比+61.47%，環(huán)比-7.06%）。2022年Q3商品煤產(chǎn)量552.52萬噸（同比+9.16%，環(huán)比-13.84%）；銷量為476.61萬噸（同比-3.94%，環(huán)比-9.88%）；平均價格1202.86元/噸（同比+58.68%，環(huán)比-2.40%）；平均成本為697.90元/噸（同比+52.50%，環(huán)比-6.05%）。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年9-10月淮北地區(qū)主焦煤車板價為2453元/噸，與二季度價格持平，繼續(xù)維持高位。四季度焦煤價格高位可持續(xù)，疊加銷量增加，公司盈利有望超預(yù)期。
焦炭業(yè)務(wù)：產(chǎn)銷雙弱，價格承壓。2022年前三季度公司實現(xiàn)焦炭銷售收入83.20億元，同比增長12.89%；產(chǎn)量277.96萬噸，同比減少10.08%；銷量276.14萬噸，同比減少10.50%；平均價格3012.85元/噸，同比增長26.14%。分季度方面，2022年Q3實現(xiàn)焦炭銷售收入21.83億元（同比-20.41%，環(huán)比-36.49%）；產(chǎn)量87.61萬噸（同比-13.09%，環(huán)比-14.59%）；銷量81.05萬噸（同比-20.97%，環(huán)比-20.94%）；平均價格2693.33元/噸（同比+0.70%，環(huán)比-19.67%）。受鋼價弱勢運行影響，焦炭產(chǎn)銷環(huán)比走弱，焦炭價格承壓下行，拖累板塊盈利。
煤化工業(yè)務(wù)：四季度增產(chǎn)在望，具備成長空間。2022年前三季度公司實現(xiàn)甲醇銷售收入5.54億元，同比減少0.48%；產(chǎn)量24.26萬噸，同比減少8.11%；銷量23.64萬噸，同比減少10.18%；平均價格2342.86元/噸，同比增長10.81%。分季度，Q3實現(xiàn)甲醇銷售收入1.61億元（同比-9.67%，環(huán)比-23.54%）；產(chǎn)量7.46萬噸（同比-6.05%，環(huán)比-12.03%）；銷量7.39萬噸（同比-5.38%，環(huán)比-13.87%）；平均價格2171.31元/噸（同比-4.53%，環(huán)比-11.23%）。公司50萬噸焦?fàn)t煤氣制甲醇項目于9月20日正式投產(chǎn)運行，有望在四季度帶來產(chǎn)量增長。同時，30億可轉(zhuǎn)債成功落地，60萬噸甲醇綜合利用項目獲資金投入，公司煤化工業(yè)務(wù)具備較大成長空間。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為764.68、836.03、862.28億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為76.27、99.58、105.02億元，每股收益分別為3.07、4.01、4.23元，當(dāng)前股價14.43元，對應(yīng)PE分別為4.7X/3.6X/3.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新投產(chǎn)礦井產(chǎn)能利用率不及預(yù)期、煤化工項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、煤炭及化工品價格大幅下跌、資本支出超預(yù)期。
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