>> 中泰證券-潞安環(huán)能(601699)Q3業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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此報告為加密報告 |
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潞安環(huán)能于2022年10月27日發(fā)布2022年三季度報告：
2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入399.72億元，同比增長28.87%；歸母凈利潤92.68億元，同比增長58.73%；扣非歸母凈利潤92.45億元，同比增長58.66%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為259.84億元，同比增長493.46%?；久抗墒找?.10元，同比增加58.97%；加權(quán)平均ROE為23.63%，同比提高4.39個百分點(diǎn)。
2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.85億元，同比減少11.40%；歸母凈利潤34.19億元，同比增長36.87%；扣非歸母凈利潤34.12億元，同比增長35.37%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為136.21億元，同比增長700.76%；基本每股收益1.14元/股，同比增長35.71%。
成本管控得力，Q3業(yè)績超預(yù)期。測算三季度營業(yè)總成本66.06億元，同比下滑32.79%、環(huán)比下滑26.24%。潞安環(huán)能創(chuàng)新成本費(fèi)用壓減方式，公司堅持一切成本費(fèi)用皆可控，對標(biāo)明確成本費(fèi)用壓控重點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)改進(jìn)目標(biāo)，健全全員、全要素、全價值鏈、全生命周期成本費(fèi)用管控機(jī)制，優(yōu)化采供管理和強(qiáng)化營銷管理，實(shí)現(xiàn)降本增效和提質(zhì)增效。
煤炭業(yè)務(wù)：噴吹煤價格上行，有望催化業(yè)績繼續(xù)上漲。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)煤炭銷售收入360.71億元，同比增長4.14%；商品售價934元/噸，同比增長1.70%；原煤產(chǎn)量4369萬噸，同比增長5.45%，其中混煤產(chǎn)量2317萬噸，同比減少8.73%，噴吹煤產(chǎn)量1354萬噸，同比減少8.73%；商品煤銷量3864萬噸，同比增長2.40%，其中混煤銷量2290萬噸，同比增長6.76%，噴吹煤銷量1354萬噸，同比減少6.32%。分季度看，2022年Q3實(shí)現(xiàn)煤炭收入106.92億元（同比-45.02%，環(huán)比-16.27%）；商品煤售價855元/噸（同比-43.73%，環(huán)比-10.88%）；原煤產(chǎn)量1426萬噸，同比增長3.92%，其中噴吹煤產(chǎn)量303萬噸（同比-39.12%，環(huán)比-40.40%）；商品煤銷量1251萬噸（同比-2.29%，環(huán)比-6.05%），其中混煤銷量為735萬噸（同比+3.84%，環(huán)比-9.70%），噴吹煤銷量447萬噸（同比-11.90%，環(huán)比+4.75%）。金九銀十開工旺季需求回暖及產(chǎn)地疫情蔓延影響，焦煤供應(yīng)緊張，帶動噴吹煤價格大幅上漲，截至2022年10月27日，山西噴吹煤市場價格為2060元/噸，較三季度平均價格上漲約17.33%。展望后市，供需緊張狀態(tài)仍將延續(xù)，噴吹煤價格支撐較強(qiáng)，有望催化公司業(yè)績上漲。
焦炭業(yè)務(wù)：閑置產(chǎn)能擬掛牌，確保利益最大化。2022年前三季度潞安焦化（140萬噸/年新建焦化項目）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.00億元，凈利潤-0.95億元。受原材料成本上漲以及下游需求弱勢運(yùn)行影響，焦炭利潤受上下游擠兌嚴(yán)重，經(jīng)營承壓。2022年10月27日，公司宣布將擬將焦化公司48萬噸閑置焦化產(chǎn)能進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，避免政策壓減風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)公司利益最大化。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮噴吹煤價格繼續(xù)上行，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為539.09、565.27、576.46億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為118.75、128.48、134.76億元（原預(yù)測為95.44、105.77、111.31億元），每股收益分別為3.97、4.29、4.50元（原預(yù)測為3.19、3.54、3.72元），當(dāng)前股價14.40元，對應(yīng)PE分別為3.6X/3.4 X/3.2X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技改礦建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、煤炭價格大幅下跌、產(chǎn)能利用率不及預(yù)期、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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