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摘要內(nèi)容
　　前三季度歸母凈利潤下滑15.5%。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.34億元，同比下滑9.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.91億元，同比下滑15.50%；前三季度公司毛利率、凈利率分別為26.04%、14.24%，與2021年相比分別下降1.08pct、1.40pct。分季度來看，公司第三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比下滑11.60%、18.84%，毛利率、凈利率達(dá)到26.05%、16.08%，分別環(huán)比-0.68pct、+0.52pct。公司前三季度業(yè)績承壓，一方面是由于上年同期業(yè)績基數(shù)較高，另一方面隨著2022年前三季度受國內(nèi)疫情散發(fā)、地緣政治沖突、夏季高溫等因素的擾動，我國制造業(yè)投資增速有所放緩，導(dǎo)致通用自動化景氣度下行，減速機(jī)市場需求放緩。
　　橫向拓展多方面布局，公司新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。公司在持續(xù)專注于通用減速機(jī)業(yè)務(wù)的同時，加速培育高端品牌，并且積極向?qū)Ｓ脺p速機(jī)、機(jī)電一體化領(lǐng)域延伸發(fā)展，已初步形成通用減速機(jī)、捷諾傳動、工業(yè)齒輪箱、工程機(jī)械傳動、精密傳動、重載齒輪箱、鑄造、機(jī)電一體化八大板塊的業(yè)務(wù)布局。上半年，公司通用減速機(jī)在鋰電領(lǐng)域不斷突破，先導(dǎo)智能、常州樂萌等客戶銷售額大幅增長；捷諾進(jìn)一步拓展鋰電輥壓設(shè)備減速機(jī)的客戶，并且在冶金、水利等領(lǐng)域取得突破；工程機(jī)械業(yè)務(wù)部收到中聯(lián)重科第一批塔機(jī)回轉(zhuǎn)減速機(jī)訂單，光伏跟蹤支架減速機(jī)新品交付中信博進(jìn)行測試；工業(yè)齒輪箱業(yè)務(wù)在水利、物料輸送等下游應(yīng)用領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力，持續(xù)提升市場份額；精密減速器板塊，根據(jù)公司中報(bào)，公司已具備諧波減速器月產(chǎn)約2500臺的能力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年?duì)I業(yè)收入分別為30.81/40.78/50.28億元，歸母凈利潤分別為4.61/6.22/8.15億元。我們看好公司機(jī)電一體化八大板塊的業(yè)務(wù)布局，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，公司產(chǎn)能不及預(yù)期，市場競爭加劇。