>> 方正證券-長光華芯(688048)行業(yè)景氣度承壓，關(guān)注巴條及VCSEL業(yè)務(wù)上量節(jié)奏-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉,呂卓陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月27日，公司發(fā)布2022年三季報。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收3.17億元，同比下降0.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比增長22.66%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.33億元，同比下降38.86%。
受下游工業(yè)景氣度影響，業(yè)績短期承壓。Q3單季度公司實現(xiàn)營收0.67億元，同比下降47.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.36億元，同比增長19.39%。受疫情及經(jīng)濟環(huán)境不確定性的影響，下游工業(yè)激光器領(lǐng)域的設(shè)備投資需求受到一定抑制，導(dǎo)致公司營業(yè)收入有所下滑。公司Q3單季度毛利率為53.70%，同比/環(huán)比分別+1.95pct/-2.35pct。我們認(rèn)為，依托IDM全流程工藝平臺與3/6寸量產(chǎn)線的協(xié)同深化，以及VCSEL芯片等高毛利率產(chǎn)品逐漸放量，將拉動公司的盈利能力提升。
持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品性能指標(biāo)國際領(lǐng)先。前三季度公司研發(fā)投入總額為8014.90萬元，同比增長42.99%，研發(fā)投入占比達(dá)25.25%，且公司規(guī)劃將研發(fā)費用率維持在20%以上。公司在晶圓工藝、化合物半導(dǎo)體材料生長和芯片層面的激光光學(xué)加工三個部分的良率達(dá)到50%，跟國際先進(jìn)水平基本相同，尤其是晶圓工藝的良率可達(dá)到98%以上。公司在注重高功率激光芯片研發(fā)的同時也加大對VCSEL芯片產(chǎn)品的研發(fā)力度，VCSEL芯片的最高轉(zhuǎn)換效率60%以上，功率密度已達(dá)到1200、1400、1800瓦每平方毫米，并在國內(nèi)率先建立了6寸VCSEL產(chǎn)線。
激光雷達(dá)行業(yè)發(fā)展迅速，VCSEL業(yè)務(wù)前景廣闊。公司車載激光雷達(dá)VCSEL方案預(yù)計將在今年年內(nèi)通過車規(guī)認(rèn)證，目前合作伙伴包括華為、禾賽科技等國內(nèi)知名客戶。我們認(rèn)為激光雷達(dá)市場還處于起步階段，作為智能駕駛核心傳感器之一，前景十分廣闊。在激光雷達(dá)藍(lán)海市場的持續(xù)催化下，公司憑借IDM生產(chǎn)模式的優(yōu)勢、制造工藝的優(yōu)勢和研發(fā)能力的優(yōu)勢，有望拿到優(yōu)勢份額。
投資評級與估值：預(yù)計2022-2024年公司營收分別為4.54、7.13、10.69億元，歸母凈利潤分別為1.22、2.08、3.00億元，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：激光雷達(dá)業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；激光雷達(dá)行業(yè)上量節(jié)奏不及預(yù)期；下游工業(yè)景氣度持續(xù)低迷；疫情反復(fù)的風(fēng)險等。
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