>> 開源證券-信捷電氣(603416)公司信息更新報告：利潤有望筑底，關(guān)注通用自動化復(fù)蘇及新領(lǐng)域拓展節(jié)奏-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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2022年前三季度收入小幅增長，利潤端有望筑底
2022前三季度公司實現(xiàn)營收10.05億元，同比+3.40%；歸母凈利潤1.83億元，同比-20.51%；扣非凈利潤1.67億元，同比-19.28%。其中2022Q3單季度實現(xiàn)營收3.28億元，同比-2.47%，環(huán)比-7.92%；歸母凈利潤0.47億元，同比-36.78%，環(huán)比-22.46%；扣非凈利潤0.44億元，同比-36.63%。公司利潤下降主要系（1）下游傳統(tǒng)行業(yè)景氣不振。（2）疫情導(dǎo)致原材料成本和運輸費用上升。（3）人員規(guī)模擴(kuò)增、費用增長，研發(fā)投入加大。我們下調(diào)盈利預(yù)測，2022-2024年公司歸母凈利潤預(yù)計為2.58/3.53/4.73億元（原值分別為3.26/4.19/5.50億元），EPS分別為1.84/2.51/3.36元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.4/16.4/12.2倍?？紤]到公司在傳統(tǒng)下游市場具備較強的客戶粘性，開拓新能源等新興市場帶來成長潛力，業(yè)績彈性較大，維持“買入”評級。
利潤率水平環(huán)比小幅下降，2022Q3通用自動化景氣周期磨底，拐點漸近
2022Q3公司單季度毛利率34.37%，環(huán)比-0.29pcts；凈利率14.39%，環(huán)比-2.70pcts。2022Q3單季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.59%/5.81%/9.29%/-0.45%，同比分別+1.53/+1.69/+1.40/+0.38pct。公司回款表現(xiàn)提升，2022Q3存貨周轉(zhuǎn)率同比+0.14pct，2022前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量同比+44.83%。2022Q3，通用自動化仍處周期磨底階段，但宏觀指標(biāo)已有所改善：9月企業(yè)新增中長期貸款同比增長94.13%，后續(xù)固定資產(chǎn)投資力度預(yù)計加大；9月PMI指數(shù)重回50以上。
公司進(jìn)軍新能源等新興領(lǐng)域，加大中型PLC研發(fā)力度，業(yè)績表現(xiàn)有望改善
公司以PLC起家，技術(shù)壁壘較高、客戶粘性較大。工業(yè)控制核心部件自主可控系大勢所趨，公司在PLC以及伺服系統(tǒng)領(lǐng)域的市占率仍有較大提升空間，我們看好通用自動化景氣上行后公司在傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域業(yè)績反轉(zhuǎn)、在新能源等新興領(lǐng)域布局帶來增量空間，中型PLC推出以開拓更高價值量應(yīng)用場景。
風(fēng)險提示：通用自動化景氣度仍下行，新市場拓展、中型PLC研發(fā)不及預(yù)期。
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