>> 華鑫證券-涪陵榨菜(002507)公司事件點評報告：業(yè)績略超預期，利潤彈性望釋放-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 345KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,何宇航 |
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事件
涪陵榨菜發(fā)布公告：前三季度實現(xiàn)營收20.5億元（+4.6%），歸母凈利潤7.0億元（+38.3%）。
投資要點
▌收入略超預期，費用縮減釋放利潤
2022Q3營收6.2億元（+2.5%）；歸母凈利潤1.8億元（+41.4%）。2022Q1-3毛利率54.6%（-2.5pct），主要系運費計入營業(yè)成本；2022Q3毛利率53.4%（+1.8pct），主要系新采購低成本青菜頭投入；2022Q1-3凈利率34.0%（+8.3pct）,2022Q3凈利率28.9%（+7.9pct），預計主要系費用縮減。2022Q3銷售費用率22.8%（-6.8pct），預計主要系品牌宣傳費減少以及報將運輸費計入營業(yè)成本；管理費用率3.0%（-0.8pct）；財務費用率-3.5%（+1.4pct）。
▌結(jié)構(gòu)調(diào)整+降本+控費，全年利潤可期
公司目前主要著重于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及新品的上市和入量。成本端：基本全部使用低價青菜頭，原材料成本優(yōu)勢有望延續(xù)至明年。餐飲端持續(xù)發(fā)力，預計全年將增加200家餐飲經(jīng)銷商，推動餐飲發(fā)展。展望四季度，在低原料成本疊加費用持續(xù)縮減，全年利潤可期。
▌盈利預測
略調(diào)整2022-2024年EPS為1.14/1.32/1.52元（前值為1.17/1.42/1.70），當前股價對應PE分別為21/18/15倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、疫情拖累消費、產(chǎn)能建設或利用不及預期、提價不及預期、控股股東債務風險等。
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