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事件：北京銀行發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收513.90億元，同比+3.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤193.61億元，同比+6.48%，年化ROE（加權(quán)）為11.25%，同比下降0.09pct。
　　營收增速環(huán)比回升，印證業(yè)績改善。前三季度營收增速環(huán)比上行1.52pct，拆解來看，利息凈收入增速環(huán)比上行1.46pct至1.94%，對(duì)營收形成一定支撐，手續(xù)費(fèi)收入（同比+27.05%）在低基數(shù)效應(yīng)下延續(xù)高增。歸母凈利潤增速環(huán)比下行1.40pct，判斷為不良核銷力度上行加大撥備計(jì)提力度所致。
　　凈息差環(huán)比走闊，主要系資產(chǎn)端收益率上行拉動(dòng)。經(jīng)測(cè)算北京銀行前三季度凈息差（生息資產(chǎn)期初期末平均口徑）環(huán)比上半年上行3BP，主要源于零售轉(zhuǎn)型提速下收益率較高的非房零售信貸占比上行，提振資產(chǎn)端收益率環(huán)比上行3BP。負(fù)債端成本率低位保持平穩(wěn)，環(huán)比持平。
　　貸款增速環(huán)比回落，存款高增攬儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。22Q3總資產(chǎn)和總貸款分別增長4.15%/4.54%，增速環(huán)比均有所回落，擴(kuò)表節(jié)奏有所放緩。存款層面，9月末總存款同比增長10.67%，環(huán)比上行2.13pct，判斷發(fā)力財(cái)富管理過程中沉淀的個(gè)人存款貢獻(xiàn)較多存款增量，其中零售核心存款較年初高增23%。
　　零售轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，量、價(jià)、中收三重向好。1）量：Q3零售信貸新增75億元，超過總貸款增量；2）價(jià)：經(jīng)營貸和消費(fèi)貸占比上行至43%，帶動(dòng)個(gè)人貸款收益率同比提升33 BP；3）中收：財(cái)富管理類中收同比增長10%，代銷私募基金/保險(xiǎn)規(guī)模較年初分別增長52%/37%。4）高凈值客戶根基夯實(shí)：貴賓客戶和私行客戶數(shù)較年初分別增長8.1%/14.8%；5）盈利貢獻(xiàn)度大幅提升：前三季度零售利息收入同比增長18.7%，占比提升超6%。
　　不良“額率雙降”，撥備覆蓋率環(huán)比回升。伴隨北京銀行強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，加大不良處置力度，9月末不良貸款余額和不良率雙雙下降，不良率環(huán)比下降5BP至1.59%，資產(chǎn)質(zhì)量或已進(jìn)入改善通道。9月末撥備覆蓋率環(huán)比抬升5.32pct至200.25%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力提升。
　　投資建議：北京銀行零售稟賦突出，盈利貢獻(xiàn)度大幅提升；存量風(fēng)險(xiǎn)逐漸出清，資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善，業(yè)績改善趨勢(shì)明朗。維持北京銀行“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；疫情反復(fù)超預(yù)期，政策落地不及預(yù)期等。