>> 中銀證券-嶺南控股(000524)單季業(yè)績實現(xiàn)扭虧，出境游預(yù)期增強公司信心-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年第三季度報告，22Q3公司實現(xiàn)營收4.80億元，yoy+4.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，yoy+205.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.02億元，yoy+70.28%，前三季度公司其他收益0.51億元，同比增加195.02%，主要系公司及下屬子公司收到的政府補貼同比增加，整體來看隨著應(yīng)對疫情防控措施科學(xué)性、精準性的不斷提升，公司的盈利能力在恢復(fù)，三季度較上年同期實現(xiàn)扭虧，我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
疫情干擾影響仍在，Q3業(yè)績實現(xiàn)扭虧。公司22年前三季度實現(xiàn)營收8.54億元，yoy-28.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.96億元，yoy+2.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.39億元，yoy-24.74%，其中Q3公司實現(xiàn)營收4.80億元，yoy+4.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，yoy+205.16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.03億元，yoy+70.28%。受國內(nèi)疫情及部分跨省游熔斷的影響，跨省及海外游組團業(yè)務(wù)仍未完全恢復(fù)，公司前三季度業(yè)績?nèi)晕赐耆謴?fù)，Q3在疫情未造成大面積影響的基礎(chǔ)上，凈利潤較上年同期實現(xiàn)扭虧。在外部宏觀環(huán)境壓力下，公司積極把握消費新動向，拓展布局國內(nèi)酒店及國際旅游島+自由貿(mào)易港等海外航旅業(yè)務(wù)，有望抓住未來新的業(yè)務(wù)增長點。
費用率有所改善，減免租金彰顯公司后市恢復(fù)信心。公司貫徹“智慧+”戰(zhàn)略并加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，加強業(yè)務(wù)中臺和數(shù)據(jù)中臺數(shù)據(jù)聯(lián)動，前三季度公司研發(fā)費用658.40萬元，yoy+24.27%。在數(shù)字化賦能以及內(nèi)部優(yōu)化的背景下，Q3公司銷售費用率8.24%（yoy-2.02pct）、管理費用率13.77%（yoy-1.35pct），費用率有所改善。此外公司宣布對公司及納入公司合并報表范圍內(nèi)的下屬子分公司在2022年實行租金減免共計1,716.14萬元，體現(xiàn)了疫情困難情況下公司積極落實社會責任，有利于與合作租戶的可持續(xù)發(fā)展，也彰顯了公司對于未來發(fā)展的信心。
跨國航班加密，出境游恢復(fù)預(yù)期提升公司信心。公司在疫情前，2019年業(yè)務(wù)收入約60%來自港澳臺及海外地區(qū)。而跨境游的關(guān)停使得公司先前的主要收入來源無法持續(xù)。但進入10月下旬起，中國東航、南方航空、海南航空等多家航空公司宣布加密多條國際航線，疊加內(nèi)地赴澳門團隊游11月將恢復(fù)的利好信號，出境游的復(fù)蘇預(yù)期有望給企業(yè)注入“強心劑”，出境游如能實現(xiàn)恢復(fù)，公司的業(yè)績水平有望實現(xiàn)快速增長。
估值
面對外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境和疫情封控壓力，公司積極加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局，不斷根據(jù)市場新需求優(yōu)化主營業(yè)務(wù)，增強企業(yè)抗風險能力，在外部利好因素助推下，公司業(yè)績有望加速恢復(fù)，我們調(diào)整公司22-24年EPS為0.10/0.25/0.49元，對應(yīng)市盈率為90.0/35.9/18.1倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
出境旅游恢復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)旅游市場競爭加劇，新冠疫情反復(fù)風險。
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