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事件描述
　　10月27日晚間，中觸媒發(fā)布三季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.08億元，同比減少5.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比減少25.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比減少34.64%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.52元/股。
　　前三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，隨下游疫情緩解業(yè)績(jī)有望恢復(fù)增長(zhǎng)
　　疫情反復(fù)影響疊加天然氣價(jià)格上漲導(dǎo)致前三季度業(yè)績(jī)受到影響。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.08億元，同比減少5.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比減少25.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比減少34.64%。單季度來(lái)看，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.8億元，同比減少27.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比減少64.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.10億元，同比減少59.42%。2022年三季度大連疫情影響，國(guó)內(nèi)訂單量下降，國(guó)際訂單發(fā)貨推遲，同時(shí)天然氣和部分主要原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)成本增加，歸母凈利潤(rùn)有所減少。隨著疫情緩解，向下游供貨恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，分子篩催化劑頭部企業(yè)未來(lái)可期
　　公司2022-2024年預(yù)計(jì)分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元、2.28億元和3.35億元。10月20日晚，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予的股票期權(quán)數(shù)量為800.00萬(wàn)份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額1.76億股的4.54%，其中首次授予643.00萬(wàn)份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的3.65%；預(yù)留157.00萬(wàn)份，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的19.63%，激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每份31.80元。本次激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)的考核年度為2022-2024年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，以2021年凈利潤(rùn)為基期，2022年考核為凈利潤(rùn)或累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超30%，公司層面行權(quán)比例為100%；2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超70%，公司行權(quán)比例為100%；2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超150%，公司行權(quán)比例為100%，按照最高行權(quán)比例條件計(jì)算，公司2022年-2024年預(yù)計(jì)分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元、2.28億元和3.35億元，公司此次股權(quán)激勵(lì)充分彰顯公司業(yè)績(jī)信心。
　　HPPO法擴(kuò)產(chǎn)疊加豐富的產(chǎn)品矩陣提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力
　　2022年HPPO法將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)新增185萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司已與衛(wèi)星化學(xué)等形成穩(wěn)定合作，隨著HPPO法產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司鈦硅分子篩有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司核心產(chǎn)品技術(shù)均為自主研發(fā)，此外，公司還與國(guó)內(nèi)多所知名院校簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這種“自主研發(fā)為主、產(chǎn)學(xué)研合作為輔”的研發(fā)模式能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司目前已經(jīng)形成了MTO、MTP催化劑等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備，同時(shí)積極布局固定源脫硝分子篩、乙二醇催化劑、光觸媒催化劑、間甲酚等多個(gè)領(lǐng)域。公司兩大募投項(xiàng)目“特種分子篩、環(huán)保催化劑、汽車尾氣凈化催化劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“環(huán)保新材料及中間體項(xiàng)目”也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中，預(yù)計(jì)將分別于2022年和2023年投產(chǎn)。隨著公司項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，豐富的產(chǎn)品矩陣未來(lái)也將給公司提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.81、2.84、4.10億元，同比增速為35.4%、56.9%、44.4%。對(duì)應(yīng)PE分別為35、22、15倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
　?。?）產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；
　　（3）裝置不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）環(huán)保政策變化風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）客戶過(guò)于集中的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。