>> 中銀證券-光威復材(300699)凈利潤穩(wěn)健增長，碳纖維各產(chǎn)線有序推進-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 976KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.40億元，同比下降1.14%；歸母凈利潤7.50億元，同比增長21.36%。其中三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元，同比下降7.87%，環(huán)比下降13.51%；歸母凈利潤2.45億元，同比增長32.86%，環(huán)比下降17.90%。前三季度銷售毛利率為52.56%，同比提升4.96pcts；銷售凈利率為37.76%，同比提升6.32%。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，符合業(yè)績預(yù)告預(yù)期，碳纖維各產(chǎn)線經(jīng)營良好，維持買入評級。
支撐評級的要點
凈利潤穩(wěn)定增長，各板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。2022年前三季度公司營收略有下降，主要原因為量產(chǎn)定型碳纖維產(chǎn)品價格在2021年降價的基礎(chǔ)上再次下調(diào)、疫情導致停產(chǎn)、三季度涉軍定型碳纖維產(chǎn)品訂單需求和交付下降。由于碳纖維新產(chǎn)品貢獻增大、碳梁業(yè)務(wù)匯兌收益等因素，公司凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)定增長。分業(yè)務(wù)來看，前三季度碳纖維（含織物）業(yè)務(wù)涉軍產(chǎn)品正常生產(chǎn)交付、驗證順利推進，實現(xiàn)收入10.87億元，同比增長3.65%；風電碳梁業(yè)務(wù)受原材料價格和行業(yè)動態(tài)影響，實現(xiàn)收入5.36億元，與上年同期持平；預(yù)浸料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.29億元，同比下降20.33%；復合材料制品業(yè)務(wù)受收入確認節(jié)奏影響，實現(xiàn)收入0.46億元，同比下降18.44%；機械裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.25億元，同比增長14.71%；光晟科技多數(shù)項目仍處于開發(fā)驗證階段尚未量產(chǎn)，實現(xiàn)開發(fā)性收入0.10億元。預(yù)計全年公司經(jīng)營業(yè)務(wù)和業(yè)績保持相對穩(wěn)定。
CCF700G通過裝機評審，航空產(chǎn)品線再擴容。根據(jù)公司公告，公司全資子公司威海拓展CCF700G碳纖維產(chǎn)品歷經(jīng)十余年驗證通過裝機評審。CCF700G使公司除了現(xiàn)有批量交付應(yīng)用的傳統(tǒng)定型產(chǎn)品以外，新增一款配套航空裝備用碳纖維定型產(chǎn)品，擴大了公司終端客戶范圍，填補了公司在部分重要航空裝備配套碳纖維材料的應(yīng)用缺口，成為現(xiàn)有航空裝備全系列碳纖維供應(yīng)商。此外，公司碳纖維產(chǎn)品線進一步豐富，對個別產(chǎn)品的依賴降低，抗風險能力增強。目前CCF700G碳纖維產(chǎn)品已開始生產(chǎn)供貨，我們認為未來將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的積極影響。
在建項目有序推進，看好公司中長期成長。公司2013年開發(fā)成功的T800H級碳纖維驗證的主體工作已經(jīng)完成并轉(zhuǎn)入驗收程序；公司為T800H級碳纖維準備的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線已經(jīng)建成，正在開展等同性驗證；高強高模碳纖維生產(chǎn)線項目建設(shè)有序推進，預(yù)期年內(nèi)建成；包頭碳纖維建設(shè)項目一期（包括原絲工藝和碳化工藝）的年產(chǎn)四千噸碳纖維建設(shè)工程因疫情和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響有所延緩，預(yù)計明年上半年建成投產(chǎn)。我們判斷隨著碳纖維新增產(chǎn)能逐步投放，軍用民用兩翼發(fā)展，公司業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
估值
公司凈利潤增長穩(wěn)健，碳纖維各產(chǎn)線有序推進，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年EPS分別為1.79元、2.22元、2.51元，對應(yīng)PE分別為42.6倍、34.4倍、30.4倍。看好公司中長期成長，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
軍品銷售占比較高帶來的業(yè)績波動的風險；軍品新產(chǎn)品開發(fā)的風險；產(chǎn)品銷售價格波動的風險；安全生產(chǎn)管理風險；疫情影響的風險。
|
|
