>> 國信證券-新媒股份(300770)三季度虧損收窄，現(xiàn)金流充裕-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
913KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡,夏妍 |
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核心觀點
三季度虧損收窄，現(xiàn)金流充裕。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收11.05億，同增8.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.13億，同減5.88%，扣非凈利潤4.94億，同增1%。其中2022Q3營收3.63億，同增1.84%；2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億，同減4.67%。2022H1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額9.51億元，同增4.6%。
公司毛利率下滑，費用率平穩(wěn)。22Q3毛利率和凈利率為23.90%、14.77%，同減9.49pct、7.24pct，預(yù)計和公司加大版權(quán)投入有關(guān)，但公司前三季度盈利能力高于去年同期，22Q3公司費用率整體保持相對平穩(wěn)。
大屏渠道端保持穩(wěn)定增長，聚焦IPTV、OTT。目前公司已與中國移動、中國電信、騰訊、嗶哩嗶哩等行業(yè)頭部公司建立了長期、牢固的產(chǎn)業(yè)生態(tài)關(guān)系，通過喜粵TV、云視聽系列產(chǎn)品等服務(wù)數(shù)億用戶，2022年6月末，公司IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有效用戶達(dá)到2012萬戶，同增3.82%，公司云視聽系列APP全國有效用戶達(dá)到2.47億戶，同增4.66%。近期，公司與騰訊、廣東移動等合作伙伴簽訂新一期合作協(xié)議，繼續(xù)深化互聯(lián)網(wǎng)電視與IPTV兩大核心業(yè)務(wù)的合作。
渠道之外，打造國潮、綜藝、少兒、生活內(nèi)容矩陣。公司圍繞“互聯(lián)網(wǎng)新視聽頭部平臺”的戰(zhàn)略目標(biāo)，打造精品內(nèi)容矩陣，聚焦國潮、綜藝、少兒等領(lǐng)域的自主內(nèi)容創(chuàng)新，推出《國樂大典》《技驚四座》《喜粵之味》《超級食材》《去野吧！餐桌》《追夢者聯(lián)盟》等一系列精品佳作，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品能力與會員運營，積極提升用戶活躍度與用戶價值。在內(nèi)容與整合營銷方面，公司與汽車之家（ATHM.N）達(dá)成戰(zhàn)略合作，打造汽車行業(yè)的“TED演講”，推出《更好的明年》（暫定名）跨年演講綜藝。
風(fēng)險提示：內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)拉低毛利率；IPTV業(yè)務(wù)增長見頂；互聯(lián)網(wǎng)電視用戶拓展不及預(yù)期。
投資建議：公司主業(yè)大屏端步入穩(wěn)定期，公司現(xiàn)金流充裕，在行業(yè)下行期加大內(nèi)容版權(quán)投入，中長期來看利于公司視聽平臺的搭建。考慮IPTV用戶增速放緩，毛利率下滑且四季度處于業(yè)績確認(rèn)低谷期，我們略下調(diào)22-24年利潤預(yù)期2.5%/5.5%/6.8%，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤為7.01/7.86/8.77億，增速為3.1%/12.1%/11.5%，EPS為3.03/3.4/3.79元，對應(yīng)PE 11/10/9X，維持“增持”評級。
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