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業(yè)績(jī)回顧：2022年10月27日，公司發(fā)布2022Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.1億人民幣，同比下滑13.2%；歸母凈利潤(rùn)1658萬(wàn)，同比下降85%；每股凈收益0.04元；截至2022年9月30日，公司總資產(chǎn)51.8億元。
　　今年以來(lái)，公司營(yíng)收下滑主要由北美市場(chǎng)需求較弱導(dǎo)致。截至2022年9月30日的9個(gè)月內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)15億元，同比下滑7%。其中，北美市場(chǎng)收入6.8億元，同比下滑16%，ADAS產(chǎn)品和電池檢測(cè)產(chǎn)品出現(xiàn)一定幅度的下降(ADAS前裝大客戶推廣力度下降)，同時(shí)電動(dòng)車(chē)還未進(jìn)入維修周期，也將負(fù)面影響公司業(yè)務(wù)；歐洲市場(chǎng)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)13%，主要由汽車(chē)綜合診斷產(chǎn)品、TPMS產(chǎn)品和軟件云服務(wù)的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)。
　　多重因素導(dǎo)致利潤(rùn)端下滑，我們預(yù)計(jì)充電樁業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將會(huì)帶來(lái)后續(xù)利潤(rùn)釋放。充電樁業(yè)務(wù)前期研發(fā)投入較大、新產(chǎn)品海外營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用以及稅收為利潤(rùn)下滑主因。由于公司充電樁產(chǎn)品認(rèn)證節(jié)奏較慢，導(dǎo)致費(fèi)用前置而收入滯后，隨著充電樁業(yè)務(wù)在海外的逐漸放量，我們預(yù)計(jì)利潤(rùn)將逐步釋放。
　　我們認(rèn)為，公司最主要的看點(diǎn)還是增量業(yè)務(wù)——充電樁。隨著電動(dòng)汽車(chē)的比例不斷提升，充電樁也迎來(lái)了快速發(fā)展。公司在原有電池檢測(cè)技術(shù)的基礎(chǔ)上推出了充放電能力更優(yōu)的交直流充電樁，借助在歐美、日韓等地的市場(chǎng)渠道，利用中國(guó)的制造成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)行充電樁的推廣，有望獲得營(yíng)收的快速增長(zhǎng)。與其他計(jì)劃出海的中國(guó)充電樁企業(yè)相比，公司在海外市場(chǎng)把控能力、渠道能力、品牌建設(shè)能力以及后續(xù)的維護(hù)服務(wù)等方面都擁有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我們看好公司在海外地區(qū)，特別是歐美、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家的充電樁發(fā)展方向。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：受到疫情影響，公司2022Q3收入和利潤(rùn)受到負(fù)面影響，我們將公司2022-2024年收入預(yù)測(cè)由27/36/45調(diào)整至24/37/47億元，歸母凈利潤(rùn)1.5/4.9/7.4億元，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E 110/33/22倍。作為汽車(chē)后市場(chǎng)的全球領(lǐng)導(dǎo)公司，公司在業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力仍然十分強(qiáng)勁，2022年海運(yùn)、匯率、芯片等因素對(duì)公司的盈利能力都有積極影響;在充電樁這個(gè)新業(yè)務(wù)的拓展上，公司也在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和渠道擴(kuò)張上雙管齊下，我們看好公司充電樁業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)收快速增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付延期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);疫情對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)影響風(fēng)險(xiǎn);充電樁業(yè)務(wù)的政策支持減弱;中國(guó)汽車(chē)檢修市場(chǎng)仍以4S店為主;公司技術(shù)路線不符合市場(chǎng)需求