>> 華泰證券-新點軟件(688232)三大業(yè)務(wù)共同驅(qū)動，關(guān)注Q4恢復(fù)情況-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 411KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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關(guān)注Q4恢復(fù)情況，維持“買入”評級
公司發(fā)布三季報，22Q1-Q3收入15.98億元，同增3.2%，歸母凈利1.79億元，同增92.8%，扣非歸母凈利0.53億元，同降46.2%；22Q3單季收入6.04億元，同降5.9%，歸母凈利0.93億元，同增10.4%，扣非歸母凈利0.31億元，同降62.0%。利潤增長主要是理財收益增加，扣非下降主要由于部分項目驗收延遲及研發(fā)投入加大。預(yù)計22-24 EPS 1.85/2.38/3.19元。分部估值法，2022年預(yù)計數(shù)字建筑收入4.1億元，可比公司平均22E 9.2xPS(wind)，給予9.2xPS，2022年預(yù)計其他業(yè)務(wù)凈利潤5.5億元，可比公司平均22E 35.7x PE(Wind)，給予2022E 35.7x PE，對應(yīng)目標價70.53元(前值：59.99元)，維持“買入”。
智慧招采或受益于招投標數(shù)字化趨勢，有望加速發(fā)展
2022年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，提出2022年10月底前，推動工程建設(shè)領(lǐng)域招標、投標、開標等業(yè)務(wù)全流程在線辦理和招投標領(lǐng)域數(shù)字證書跨地區(qū)、跨平臺互認。支持地方探索電子營業(yè)執(zhí)照在招投標平臺登錄、簽名、在線簽訂合同等業(yè)務(wù)中的應(yīng)用。公司在智慧招采領(lǐng)域有深厚的業(yè)務(wù)積累，招標人服務(wù)方面擁有公司自營SaaS平臺“新點電子交易平臺”，投標人服務(wù)方面，據(jù)公司中報，“標證通”產(chǎn)品截止上半年末已拓展到全國24個省。我們認為公司的智慧招采業(yè)務(wù)有望受益于招投標數(shù)字化的趨勢。
研發(fā)投入力度加大，經(jīng)營凈現(xiàn)金流有望改善
22Q1-Q3公司銷售費用率30.6%，同比上升0.2pct，銷售投入力度加大；管理費用率8.1%，同比下降2.7pct，管理效率有所提升；研發(fā)費用率25.2%，同比上升3.5pct，研發(fā)投入4.03億元，同比增長19.6%，研發(fā)投入力度加大，短期對利潤造成一定影響，長期看有助于持續(xù)推進產(chǎn)品迭代。22Q1-Q3公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.73億元，去年同期為-2.98億元，主要原因為公司持續(xù)擴張，員工薪酬等支出增長，部分項目驗收進度受到外部環(huán)境影響。我們認為隨著項目逐步驗收，經(jīng)營凈現(xiàn)金流有望改善。
三大業(yè)務(wù)共同驅(qū)動，運營效率有望提升
我們認為公司智慧政務(wù)、智慧招采、數(shù)字建筑三大業(yè)務(wù)共同驅(qū)動。我們認為公司加強費用控制，運營效率有望提升，關(guān)注Q4恢復(fù)情況。維持收入預(yù)測，下調(diào)費用率預(yù)測。預(yù)計2022-2024年收入32.94/40.17/50.90億元（同前值），EPS 1.85/2.38/3.19元（前值1.80/2.31/3.10元）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；數(shù)字建筑產(chǎn)品推進不及預(yù)期
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