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投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測(cè)22-24年EPS0.53/0.64/0.74元增速160%/20%/16%。光伏建筑行業(yè)有望快速發(fā)展，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.4元，對(duì)應(yīng)2022年23倍PE。
　　單3季度歸母凈利增68%符合預(yù)期，扣非歸母凈利下降59%。(1)前3季度營(yíng)業(yè)收入123億同降13%(22Q1-Q3增6/-20/-17%，21Q3-Q4增5/8%)，歸母凈利潤(rùn)4.5億元同降14%(22Q1-Q3增-56/-32/68%，21Q3-Q4增-25/-377%)，扣非歸母凈利下降26%。(2)前3季度毛利率15.1% (-1.7pct)，歸母凈利率3.64%同比基本持平。(3)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-20.5億(21年同期-15.1億)，應(yīng)收賬款117億(同增4%)，減值1.3億(-69%)，資產(chǎn)負(fù)債率71.8%(+5.9pct)。
　　前3季度訂單下降3%，其中幕墻訂單增4%占比60%，BIPV訂單7.83億。(1)前3季度新簽196億同比下降3%，單3季度新簽75億同增1%。(2)前3季度新簽分業(yè)務(wù)：幕墻118億同增4%(占60%)，內(nèi)裝79億同降12%(占40%)。(3)前3季度累計(jì)承接BIPV項(xiàng)目7.83億，單3季度承接1.7億。(4)在手訂單344億，1.7倍于收入保障后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。
　　自主研發(fā)光伏建筑集成系統(tǒng)，布局異型光伏組件，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。(1)江河集團(tuán)為全球高端幕墻第一品牌，加快向光伏建筑業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在承接光伏建筑工程領(lǐng)域有客戶儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)。(2)自主研發(fā)了R35屋面光伏建筑集成系統(tǒng)，在光伏建筑工程上具有經(jīng)驗(yàn)積累及技術(shù)儲(chǔ)備。(3)通過(guò)全資子公司江河光伏建筑在湖北省浠水縣投資建設(shè)300MW光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地?？偼顿Y預(yù)計(jì)5億元，預(yù)計(jì)2023年完成投資并投產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情反復(fù)等。