>> 德邦證券-拱東醫(yī)療(605369)2022年三季報點評：業(yè)績增速亮眼、全年可期，收購TPI加速全球化布局-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：2022年前三季度實現(xiàn)營收11.8億元，同比增長39.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長22.42%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.06億元，同比增長28.84%。公司擬以自有資金或自籌資金4500萬美元增資全資子公司GDMedical, Inc.收購Trademark Plastics Inc.（簡稱“TPI公司”）核心資產(chǎn)。
公司Q3營收超預(yù)期，夯實全年業(yè)績預(yù)期且有望超指引。單季度看，22Q3營業(yè)收入3.81億元，同比增長40.63%，歸母凈利潤0.98億元，同比增長30.72%，扣非歸母凈利潤1.01億元，同比增長36.26%，主要系公司國內(nèi)IVD配套業(yè)務(wù)及國外OEM/ODM業(yè)務(wù)增長帶動。Q2國內(nèi)疫情反復局面下公司重點加大防疫產(chǎn)品銷售力度，Q3隨著疫情的緩解，公司單季度仍實現(xiàn)40%以上增長，體現(xiàn)了公司強勁的增長能力，為公司全年業(yè)績指引夯實基礎(chǔ)，更為未來幾年增長打下了堅實基礎(chǔ)。
公司戰(zhàn)略收購美國TPI公司，加速海外業(yè)務(wù)布局。TPI成立于1989年，為全球多家知名醫(yī)療器械制造商生產(chǎn)300多種不同的高分子一次性醫(yī)用耗材、醫(yī)用零部件等產(chǎn)品，技術(shù)、工藝、品控經(jīng)驗豐富，與公司業(yè)務(wù)在渠道、客戶、生產(chǎn)等多方面協(xié)同性較強。收購TPI公司，不僅可實現(xiàn)在美國市場的產(chǎn)能布局，為美國市場客戶提供本土化服務(wù)，而且對公司在技術(shù)工藝提升、質(zhì)量管控、全球知名醫(yī)療器械制造商配套業(yè)務(wù)、以及拓展產(chǎn)品線等方面具有重大意義，有望加速海外大客戶的拓展。
TPI公司的財務(wù)情況：公司此次收購TPI的價格為4388.07萬美元。2021年TPI營收1914萬美元，凈利潤虧損40萬美元，2022年上半年營收1001萬美元，虧損140萬美元?？紤]到公司自身的規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢（中國制造）以及整合管理能力，預(yù)計收購后，TPI公司有望協(xié)同公司資源改善其盈利能力。
盈利預(yù)測及投資建議：公司加大力度鞏固與擴大現(xiàn)有客戶合作的同時，新領(lǐng)域及新客戶的拓展也在穩(wěn)步推進。我們預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入為14.01/18.5/24.23億元，歸母凈利潤分別為4.15/5.41/7.07億元，對應(yīng)PE為30、23、17倍。維持“買入”評級。
風險提示：新客戶拓展不及預(yù)期；收購進展不及預(yù)期；集采降價超預(yù)期；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。
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