久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　錦江酒店發(fā)布2022年三季報(bào)：2022前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.94億元/同比-3.06%，歸母凈利潤0.42億元/同比-56.71%，扣非歸母凈利潤-1.19億元。2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.52億元/同比-1.15%，歸母凈利潤1.60億元/同比+73.54%，扣非歸母凈利潤1.28億元/同比+45.27%（2022Q2為-0.30億元）。
　　投資要點(diǎn):
　　境外業(yè)務(wù)復(fù)蘇強(qiáng)勁，盧浮集團(tuán)盈利穩(wěn)步恢復(fù)。2022Q3，境內(nèi)酒店實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.68億元/同比-12.24%，占比65.84%；合并營收中的前期服務(wù)費(fèi)收入1.02億元/同比-51.60%，持續(xù)加盟費(fèi)收入8.25億元/同比+5.37%。維也納營業(yè)收入7.65億元/同比-6.54%，歸母凈利潤1.38億元/同比+15.13%；鉑濤營業(yè)收入6.99億元/同比-16.59%，歸母凈利潤0.60億元/同比-34.11%。境外酒店?duì)I業(yè)收入10.21億元/同比+30.33%，占比34.16%。盧浮集團(tuán)營業(yè)收入1.48億歐元/同比+43.81%，歸母凈利潤5.00萬歐元/同比+100.92%。
　　境內(nèi)經(jīng)營穩(wěn)步恢復(fù)，境外RevPAR恢復(fù)超2019年同期。
　　境內(nèi)市場(chǎng)：2022Q3 RevPAR為139.15元，恢復(fù)至2019年同期的80.40%；OCC為60.63%，較2019年同比-17.86pct；ADR為224.23元，恢復(fù)至2019年同期的104.09%。受益于暑期旅游與9月商務(wù)需求的復(fù)蘇，公司境內(nèi)酒店經(jīng)營有顯著邊際恢復(fù)。
　　歐洲市場(chǎng)：2022Q3 RevPAR為43.88歐元，恢復(fù)至2019年的108.85%；OCC為66.60%，較2019年同比-2.95pct；ADR為65.89歐元，恢復(fù)至2019年的113.66%。2022年以來，境外逐步放開旅游限制，歐洲市場(chǎng)有序恢復(fù)，中端酒店RevPAR恢復(fù)至2019年同期110.63%，優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型的108.77%。
　　開店速度放緩，Q3開店符合新指引預(yù)期，中高端仍為開店主力。截至2022Q3底，已簽約酒店總計(jì)15777家，同比+2.82%，環(huán)比減少1家。2022Q3，新開酒店361家/同比-25.57%，占全年1200家開店新計(jì)劃的30.08%/同比+2.57pct，開店速度（開店數(shù)量/上期存量酒店數(shù)量）為3.29%/同比-1.65pct。凈開店276家/同比-25.41%，分渠道看，直營凈減21家，加盟凈增297家/同比-19.51%；分檔次看，中端凈開259家/同比-18.30%，經(jīng)濟(jì)型凈開17家/同比-67.92%；分地區(qū)看，所有凈增店均來自大陸境內(nèi)，凈增276家/同比-27.37%。
　　期間費(fèi)用率穩(wěn)定，成本費(fèi)用符合預(yù)期。2022Q3，公司整體毛利率為39.65%，同比+2.84%，環(huán)比+2.87%。銷售費(fèi)用2.63億元，同比+6.06%，管理費(fèi)用5.71億元，同比+2.94%，研發(fā)費(fèi)用0.02億元，同比-83.86%，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.20億元，同比-5.52%。銷售費(fèi)用率8.63%/同比+0.59 pct，管理費(fèi)用率18.71%/同比+0.75 pct，研發(fā)費(fèi)用率0.06%/同比-0.30 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.92%/同比-0.18 pct，期間費(fèi)用率31.32%/同比+0.86pct。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為113.74/161.52/181.28億元，歸母凈利潤為1.29/17.37/24.33億元，對(duì)應(yīng)PE為449.74/33.48/23.91 x。公司作為酒店龍頭，仍將持續(xù)受益行業(yè)中高端升級(jí)與連鎖化率提升大趨勢(shì)中持續(xù)受益，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境內(nèi)外疫情反復(fù)，拓店不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，國際化布局進(jìn)程不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。