>> 方正證券-中瓷電子(003031)電子陶瓷外殼需求增長(zhǎng)，收購(gòu)方案穩(wěn)步推進(jìn)-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 735KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李宏濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件：2022年10月28日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告。報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.65億元（+21.89%）；歸母凈利潤(rùn)0.45億元（+3.55%）；扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元（+17.55%）。
事件分析：
1.公司盈利穩(wěn)定，業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.99億元（+25.46%），歸母凈利潤(rùn)1.23億元（+22.79%）；扣非歸母凈利潤(rùn)1.05億元（+19.06%）。其中研發(fā)費(fèi)用1.35億元，同比增長(zhǎng)32%，受研發(fā)費(fèi)用上升影響，利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)保持高增長(zhǎng)。公司通信器件用電子陶瓷外殼、消費(fèi)電子陶瓷外殼及基板等主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司積極開拓海外市場(chǎng)，境外業(yè)務(wù)得到擴(kuò)展提升。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入力度，研發(fā)資金主要流向消費(fèi)電子產(chǎn)品等重點(diǎn)領(lǐng)域和核心產(chǎn)品，穩(wěn)步推進(jìn)消費(fèi)電子陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)，系為保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于構(gòu)筑公司產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著數(shù)字通信、5G基站建設(shè)的需求增長(zhǎng)以及電子陶瓷外殼國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將保持增長(zhǎng)。
2.政策推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，電子陶瓷外殼需求增長(zhǎng)。工信部印發(fā)的《基礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》中明確提出要面向智能終端、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、新能源汽車等重點(diǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)基礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)突破，并增強(qiáng)關(guān)鍵材料、設(shè)備儀器等供應(yīng)鏈保障能力。公司在設(shè)計(jì)、工藝技術(shù)、產(chǎn)能擴(kuò)張方面都有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。公司擁有先進(jìn)的設(shè)計(jì)手段和設(shè)計(jì)軟件平臺(tái)，可設(shè)計(jì)開發(fā)400G光通信器件外殼，與國(guó)外同類產(chǎn)品技術(shù)水平相當(dāng)；公司具備電子陶瓷和金屬化體系關(guān)鍵核心材料、半導(dǎo)體外殼設(shè)計(jì)仿真技術(shù)、多層陶瓷高溫共燒關(guān)鍵技術(shù)三大核心技術(shù)領(lǐng)域的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)；此外，公司還在不斷推進(jìn)自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)，消費(fèi)電子募投項(xiàng)目建設(shè)順利，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成將達(dá)到年產(chǎn)消費(fèi)電子陶瓷產(chǎn)品44.05億只的生產(chǎn)能力。
3.收購(gòu)方案穩(wěn)步推進(jìn)，有望建設(shè)一流半導(dǎo)體制造企業(yè)。公司于2022年1月29日公告發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)公告，并于8月28日對(duì)方案進(jìn)行調(diào)整，并于2022年9月22日發(fā)布關(guān)于購(gòu)買資產(chǎn)募集資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書草案（修訂稿），擬向中國(guó)電科十三所發(fā)行股份購(gòu)買其持有的博威公司73.00%股權(quán)、氮化鎵通信基站射頻芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)及負(fù)債，擬向中國(guó)電科十三所、數(shù)字之光、智芯互聯(lián)、電科投資、首都科發(fā)、順義科創(chuàng)、國(guó)投天津發(fā)行股份購(gòu)買其合計(jì)持有的國(guó)聯(lián)萬(wàn)眾94.6029%股權(quán)。其中，電科十三所的以上產(chǎn)品屬于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)引領(lǐng)者，且構(gòu)筑了稀缺的IDM模式。公司積極推進(jìn)氮化鎵/碳化硅三代半導(dǎo)體模塊的資產(chǎn)注入，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司有望成為?shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，憑借技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，建設(shè)一流半導(dǎo)體制造企業(yè)。
投資建議：
在宏觀政策推動(dòng)、數(shù)字通信需求增長(zhǎng)、主營(yíng)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代的多重機(jī)遇推動(dòng)下，公司積極推進(jìn)各項(xiàng)布局。我們認(rèn)為在未來(lái)公司將繼續(xù)保持較高成長(zhǎng)性。預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入13.26/17.72/22.76億元，同比增長(zhǎng)30.76%/33.70%/28.43%，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.71/2.35/3.01億元，同比增長(zhǎng)40.48%/37.71%/28.10%，對(duì)應(yīng)EPS0.82/1.13/1.44元，PE131.52/95.50/74.55，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
消費(fèi)電子領(lǐng)域盈利不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。灰咔闆_擊全球電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈；政策風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
