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事件：通達(dá)股份于10月28日披露2022年三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入40.51億元，同比增加128.68%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8713.94萬(wàn)元，同比增加82.15%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)同比大增，深度受益電線電纜行業(yè)收入端與成本端邊際改善。受上半年大宗原材料價(jià)格上漲影響，公司Q1與Q2季度業(yè)務(wù)承壓，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)980.24萬(wàn)元、1811.89萬(wàn)元（Q2成本端壓力開(kāi)始緩解）。隨著Q3季度原材料價(jià)格下降，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)單季扣非利潤(rùn)4897.68萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)3,662.24%，考慮到公司電線電纜業(yè)務(wù)合同均為“閉口價(jià)”合同，原材料價(jià)格的持續(xù)回落預(yù)計(jì)在今年四季度繼續(xù)為公司帶來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。收入端方面，鑒于電線電纜業(yè)務(wù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起到重要逆周期調(diào)節(jié)作用，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，行業(yè)投資規(guī)模不降反升，公司憑借以往在國(guó)網(wǎng)體系良好的產(chǎn)品口碑，Q3中標(biāo)南網(wǎng)2.53億訂單，是近年來(lái)在南網(wǎng)業(yè)務(wù)體系中的重大突破，此外，公司在國(guó)家電網(wǎng)下屬公司也中標(biāo)一定數(shù)量的協(xié)議庫(kù)存項(xiàng)目。我們看好公司緊抓行業(yè)機(jī)遇，依托公司特高壓導(dǎo)線項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)電線電纜業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)。
　　“立足主業(yè)、深耕軍工”發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，航空零部件全流程業(yè)務(wù)能力正在形成。三季度，受成都疫情影響，公司軍品交付節(jié)奏承壓，預(yù)計(jì)Q4增加生產(chǎn)負(fù)荷，力爭(zhēng)全年完成生產(chǎn)交付目標(biāo)。報(bào)告期內(nèi)，公司新增募投項(xiàng)目—柔性裝配研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目。該項(xiàng)目意味著公司取得了航空主機(jī)廠部組件裝配資質(zhì)，實(shí)現(xiàn)了軍品業(yè)務(wù)布局由飛機(jī)零部件加工向部組件裝配的延伸。此次高附加值工序的延伸將進(jìn)一步帶動(dòng)公司配套價(jià)值量的提升，公司業(yè)績(jī)有望量?jī)r(jià)齊升。
　　投資建議：公司電線電纜業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣，新拓展部裝業(yè)務(wù)，基于三季報(bào)營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為52.75/68.79/83.16億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.34/2.39/3.32億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.25/0.45/0.63元，對(duì)應(yīng)PE28.94/16.28/11.74X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款計(jì)提、政策變動(dòng)