>> 華泰證券-南京銀行(601009)盈利穩(wěn)步提升，非息收入靚麗-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
434KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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盈利穩(wěn)步提升，非息收入靚麗
南京銀行于10月28日發(fā)布2022年三季報，1-9月歸母凈利潤、營業(yè)收入分別同比+21.3%、+16.1%，增速較1-6月+1.2pct、-0.2pct。1-9月年化ROE、ROA分別同比+0.85pct、+0.05pct至16.69%、1.08%。規(guī)模高增長、非息收入靚麗、信用成本下降為業(yè)績增長主要驅(qū)動因素。我們維持原預(yù)測，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤同比增速為20.7%/16.2%/14.6%，BVPS（22E）為11.99元，對應(yīng)PB 0.86x?？杀裙?2年Wind一致預(yù)測PB均值0.64倍，考慮公司穩(wěn)步推進(jìn)大零售轉(zhuǎn)型與交易銀行戰(zhàn)略，應(yīng)享受估值溢價，給予22年1.10倍目標(biāo)PB，目標(biāo)價13.19元（股本變動后的前值為13.19元），維持“買入”評級。
規(guī)模高增長，息差基本保持穩(wěn)定
9月末總資產(chǎn)、貸款、存款同比增速分別為+13.7%、+18.6%、+17.1%，較6月末-1.2pct、+0.9pct、+0.1pct。存貸款規(guī)模穩(wěn)健增長，貸款占比提升。9月末零售貸款占比較6月末+0.9pct至28.7%，零售需求逐步修復(fù)。前三季度凈息差為2.20%，僅較H1-1bp，推測主要由負(fù)債端成本率提升拖累。9月末存款活期率較6月末-2.2pct至24.1%。Q3同業(yè)負(fù)債成本率較低，加大其配置對沖部分存款成本率上行壓力。資產(chǎn)端定價或穩(wěn)中有升，主要得益于貸款結(jié)構(gòu)改善。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，大股東再增持
9月末不良貸款率、撥備覆蓋率分別為0.90%、398%，較6月末持平、+3pct。9月末關(guān)注率較6月末+1bp至0.84%，雖然略有上升，但仍處于較低水平。3Q22年化不良生成率為0.51%，較Q2 -22bp，同比-69bp，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。Q3信用成本為0.90%，同比-52bp，驅(qū)動利潤增長。據(jù)10月28日公告，大股東紫金集團于2022年9月26日至2022年10月26日期間以自有資金以集中競價交易方式增持公司5324.45萬股，占總股本的0.51%，彰顯對公司長期發(fā)展的信心。增持后紫金集團及其控股子公司紫金信托合計持股占比達(dá)到13.81%。
非息收入靚麗，三級資本充足率基本平穩(wěn)
3Q22非息收入同比+49%，增速較上半年-2pct，保持較高水平。其中3Q22其他非息收入同比+99%，增速較上半年-9pct，增速下降主要由于基數(shù)較高；中收同比-8.2%，或主要由于財富管理相關(guān)收入放緩。9月末資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.99%、10.68%、9.88%，較6月末-3bp、+1bp、+3bp，基本保持平穩(wěn)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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