>> 山西證券-國聯(lián)證券(601456)泛財富管理領(lǐng)先者，優(yōu)秀管理層開啟新征程-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 2387KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A（上調(diào)） |
作者： |
劉麗,孫田田 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心管理團隊賦能，有利于戰(zhàn)略有效落地。國聯(lián)證券打造以葛小波為主的高管團隊，多數(shù)來自于中信證券，具有豐富的管理經(jīng)驗，有利于戰(zhàn)略有效落地。同時推出員工持股計劃，鎖定核心優(yōu)秀人才，優(yōu)秀的管理團隊及員工持股計劃提升公司活力為公司的長期發(fā)展提供堅實基礎(chǔ)。未來國聯(lián)證券將通過推進泛財富管理、資本中介、“投行+投資”以及科技金融四大戰(zhàn)略，全面打造差異化優(yōu)勢。
A+H兩地上市，增資擴表帶動業(yè)績提升。隨著國聯(lián)證券先后在港股、A股上市，加之2021年非公開發(fā)行的完成，同時公司2022年提出新的非公開發(fā)行計劃，資本規(guī)模逐步增加，凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)有所提高，利于其擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升其經(jīng)營能力、提高市場競爭力。
深耕無錫，立足長三角，輻射重點區(qū)域。無錫作為中國民族工業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)的搖籃，新興產(chǎn)業(yè)集群、經(jīng)濟實力雄厚，產(chǎn)生較大的金融服務(wù)需求。因此，蘇南地區(qū)具有大量以城市銀行為代表的優(yōu)質(zhì)B端客戶資源以及廣泛的以地方企業(yè)為代表的的高凈值客戶群體。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)向泛財富管理轉(zhuǎn)型，投顧業(yè)務(wù)差異化定位。公司是行業(yè)首批7家獲得基金投顧試點資格的券商之一，并于2020年4月正式上線服務(wù)，基金投顧業(yè)務(wù)快速發(fā)展，簽約客戶資產(chǎn)規(guī)模保持行業(yè)前列。財富管理業(yè)務(wù)圍繞“小B大C”開展，著眼于中小型地方商業(yè)銀行、私募和以企業(yè)家為主的高凈值客群，發(fā)展并完善業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)生態(tài)。通過定位、策略、服務(wù)上的差異化定位，實現(xiàn)對頭部券商的彎道超車。
資管、投行業(yè)務(wù)快速發(fā)展，ABS業(yè)績突出。近年來各項業(yè)務(wù)進步明顯，股權(quán)承銷和債券承銷快速發(fā)展，排名迅速提升，具有較高增長潛力。截至2021年末，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托規(guī)模排名第23，凈收入排名第34，行業(yè)排名顯著提升。公司債與ABS承銷帶動債券承銷業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
業(yè)績表現(xiàn)韌性，保持相對優(yōu)勢。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.55億元，同比+0.04%；歸母凈利潤6.44億元，同比-2.03%，投行業(yè)務(wù)收入增長35.55%至4.24億元，在二級市場大幅波動的背景下，投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，微降5.08%至9.37億元，前三季度業(yè)績在上市券商中保持相對優(yōu)勢，看好公司長期發(fā)展前景。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入31.45億元、34.44億元和42.89億元，增長6.02%、9.50%和24.52%；歸母凈利潤9.85億元、11.14億元和14.50億元，增長10.83%/13.10%/30.15%；PB分別為1.59/1.54/1.45，上調(diào)為“買入-A”評級。
風險提示：核心管理層變動；公司出現(xiàn)較大風險事件；二級市場大幅波動；監(jiān)管政策調(diào)整。
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