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事件描述
　　公司披露2022年三季報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.5億元，同比+37.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比-30.0%。其中，22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.0億元，同比+43.1%，環(huán)比+0.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同比-31.1%，環(huán)比+73.4%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　減值計(jì)提拖累業(yè)績(jī)。22Q3公司營(yíng)收yoy+43.1%，歸母凈利潤(rùn)yoy-31.1%，主要是因?yàn)闇p值計(jì)提拖累業(yè)績(jī)。Q3公司分別計(jì)提信用減值和資產(chǎn)減值0.5/0.1億元，合計(jì)同比增加近0.5億元，收入占比達(dá)到11.2%。從盈利能力來(lái)看，22Q3公司毛利率31.1%/yoy-1.0pct，凈利率4.1%/yoy-4.1pct；期間費(fèi)用率合計(jì)15%/yoy-4.8pct，其中財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為-3.9%/5.8%，同比分別-4.2pct/-1.5pct。
　　在手訂單規(guī)模增長(zhǎng)。截至三季末，公司合同負(fù)債6.3億元，較年初+20.5%；存貨規(guī)模12.1億元，較年初+29.0%。公司不斷拓展海外市場(chǎng)，據(jù)公司微信公眾號(hào)，8月與印度最大光伏組件制造商Waaree簽訂2.5GW高效光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目。
　　布局TOPCon/HJTPECVD設(shè)備。（1）TOPCon用PE-Poly管式PECVD設(shè)備，與中科院寧波材料所合作，突破了從研發(fā)走向產(chǎn)線的設(shè)備問(wèn)題，目前有能力交付全部管式熱制程和真空設(shè)備和工藝。（2）HJT用PECVD設(shè)備，據(jù)公司微信公眾號(hào)，8月公司首臺(tái)套微晶HJTPECVD量產(chǎn)設(shè)備成功交付發(fā)貨；整線布局方面，據(jù)公告，未來(lái)將整合其他的廠商一起提供整線資源，預(yù)計(jì)在明年下半年可提供HJT整線交付方案。此外，公司持續(xù)推進(jìn)研發(fā)投入，投資1.02億元建設(shè)的“高效電池&高效組件研發(fā)實(shí)驗(yàn)室”工程配套設(shè)施建設(shè)已經(jīng)完工，預(yù)計(jì)今年年底實(shí)驗(yàn)室的N型高效電池組件研發(fā)線將全線貫通。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：組件設(shè)備龍頭供應(yīng)商，積極研發(fā)N型電池核心設(shè)備，已成為目前少數(shù)提供TOPCon &HJT核心設(shè)備的廠商之一，預(yù)期PECVD設(shè)備將進(jìn)入批量化供應(yīng)的收獲期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為0.9/2.1/3.3億元，同比分別增長(zhǎng)48.7%/128.7%/58.7%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.78/1.78/2.82元，對(duì)應(yīng)于10月28日收盤(pán)價(jià)93.84元，PE分別為120.7/52.8/33.2倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期