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投資要點(diǎn)：
　　前三季營收8.97億元，同比增長63.87%；歸母凈利潤1.43億元，同比增長169.42%；扣非凈利潤0.99億元，同比增長116%。營收及扣非凈利潤符合預(yù)期。
　　半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度持續(xù)向好，公司收入規(guī)模、利潤持續(xù)增長。2022Q3營收3.92億元，同比增長99.93%；歸母凈利潤0.74億元，同比增長308.63%；扣非凈利潤0.33億元，同比增長104%。Q3毛利率40.06%，同比提升2.6pct，環(huán)比基本持平；3Q22期間費(fèi)用及費(fèi)用率基本保持平穩(wěn)。
　　3Q22獲賠償金4000萬元，增厚非經(jīng)常性損益。A公司就其侵犯芯源微商業(yè)秘密的行為自愿作出現(xiàn)金賠償共計(jì)6000萬元，已支付4000萬元侵權(quán)賠償金，計(jì)入“營業(yè)外收入”科目，體現(xiàn)為“非經(jīng)常性損益”。受此影響，3Q22凈利率18.76%，同比提升9.6pct。
　　3Q合同負(fù)債6.04億元，環(huán)比略減0.24億元，主要由于本期確認(rèn)收入較新增訂單有所加速。資產(chǎn)負(fù)債率41%，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為29%，仍處于健康狀態(tài)。
　　全球前道涂膠顯影設(shè)備銷售額由2013年的14.07億美元增長到2020年19.05億美元，預(yù)計(jì)到2022年有望超過25億美元，中國大區(qū)在全球涂膠顯影銷售額比重預(yù)計(jì)維持在40%左右。在光刻工序涂膠顯影設(shè)備領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)日本東京電子（TEL）一家獨(dú)大，市場份額接近87%，芯源微作為國內(nèi)領(lǐng)先的涂膠顯影設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，有望打破壟斷格局。全球前道涂膠顯影設(shè)備銷售額由2013年的14.07億美元增長到2020年19.05億美元，預(yù)計(jì)到2022年有望超過25億美元，中國大區(qū)在全球涂膠顯影銷售額比重預(yù)計(jì)維持在40%左右。在光刻工序涂膠顯影設(shè)備領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)日本東京電子（TEL）一家獨(dú)大，市場份額接近87%，芯源微作為國內(nèi)領(lǐng)先的涂膠顯影設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，有望打破壟斷格局。
　　清洗設(shè)備是國產(chǎn)化比例有望快速提升的賽道。全球半導(dǎo)體清洗設(shè)備市場將呈逐年增長的趨勢，中國大區(qū)2023年將達(dá)到8.26億美元，占全球市場需求比重約27%。行業(yè)集中度高，以日系廠商為主，國內(nèi)布局清洗設(shè)備的企業(yè)主要包括盛美上海、至純科技、芯源微、北方華創(chuàng)，參與企業(yè)較多，有望快速提升國產(chǎn)比例。
　　調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。由于獲賠償金收入，將2022/2023年歸母凈利潤從1.45/2.10億元上調(diào)至1.77/2.11億元，新增2024年預(yù)測3.29億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求低于預(yù)期影響晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏；設(shè)備驗(yàn)證結(jié)果不達(dá)預(yù)期等因素，導(dǎo)致訂單進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；上游原材料采購周期延長，影響設(shè)備交付時(shí)間及收入確認(rèn)節(jié)奏。