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債市觀點(diǎn)：上周債市呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn)，10Y國(guó)債收益率下行6.3BP至2.67%，再次回到2.7%以下。債市的偏強(qiáng)表現(xiàn)或主要受如下幾個(gè)方面因素影響：一是，此前延遲發(fā)布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)對(duì)9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)修復(fù)有一定預(yù)期，而在數(shù)據(jù)發(fā)布后可能則呈現(xiàn)一定的利空出盡，尤其是在結(jié)構(gòu)方面，消費(fèi)和地產(chǎn)表現(xiàn)仍較弱可能也影響市場(chǎng)情緒；二是，資金面擾動(dòng)下，央行逆回購(gòu)明顯加碼，上周凈投放8400億元，周二至周四連續(xù)三日凈投放超2000億元，而在央行的積極公開(kāi)市場(chǎng)操作下，資金面也明顯由緊轉(zhuǎn)松；三是，股債蹺蹺板邏輯在上周表現(xiàn)突出，股市調(diào)整背景下，避險(xiǎn)情緒升溫，債市表現(xiàn)也受到一定推動(dòng)。值得關(guān)注的是，臨近合約移倉(cāng)換月，基差收斂動(dòng)力較強(qiáng)，帶動(dòng)期貨表現(xiàn)比現(xiàn)貨更好，符合我們此前持續(xù)提示的基差收斂機(jī)會(huì)。后續(xù)來(lái)看，T、TF和TS主力合約CTD基差收斂至0.3215元、0.1670元和0.1220元，基差對(duì)于多頭的優(yōu)勢(shì)在上周基差明顯收斂后被一定壓縮，建議交易性需求可轉(zhuǎn)為中性，基差收斂策略可以在開(kāi)始關(guān)注止盈機(jī)會(huì)。
　　期市關(guān)注：上周國(guó)債期貨持倉(cāng)量整體繼續(xù)有所上升，且多頭入場(chǎng)動(dòng)力持續(xù)較強(qiáng)。國(guó)債期貨偏高的基差為多頭入場(chǎng)博弈提供一定的安全墊，可以發(fā)現(xiàn)，即使在此前偏震蕩的行情下，基于基差博弈的多頭也呈現(xiàn)明顯入場(chǎng)，而上周這部分多頭的入場(chǎng)行為則更為明顯，持倉(cāng)量增加近6000手?？疹^方面，此前情緒較為堅(jiān)定，呈現(xiàn)持續(xù)加倉(cāng)的空頭在上周周中開(kāi)始出現(xiàn)減倉(cāng)，或暗示情緒有所動(dòng)搖，這使得市場(chǎng)情緒向多頭傾斜。不過(guò)也需注意的是，在上周五時(shí)，這部分空頭又開(kāi)始有加倉(cāng)舉動(dòng)。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：建議交易性需求轉(zhuǎn)為中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)?；畈呗裕夯钍諗筷P(guān)注止盈機(jī)會(huì)。曲線策略：跨品種關(guān)注做平機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)；2）資金面大幅收緊