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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，公司2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.19億元（-32.63%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億（-87.43%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.04億元（-94.98%）。主要是由于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段性收入和毛利波動，同時(shí)加大堅(jiān)果品類宣傳力度增加費(fèi)用所致。公司延續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型舉措，聚焦供應(yīng)鏈建設(shè)與新分銷布局，推進(jìn)公司向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。維持“增持”評級。
　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期收入及毛利率波動，公司Q3業(yè)績下滑。2022年Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收12.19億，同比下滑32.63%；歸母凈利潤0.11億，同比下滑87.43%；扣非后歸母凈利潤0.04億元，同比下降94.98%。2022前三季度實(shí)現(xiàn)營收53.32億元，同比下滑24.57%；歸母凈利潤0.93億，同比下滑78.86%；扣非后歸母凈利潤0.28億元，同比下降91.88%。公司Q3經(jīng)營業(yè)績下滑主要因公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期階段性收入和毛利波動，同時(shí)加大堅(jiān)果品類宣傳力度增加費(fèi)用所致。公司在十年戰(zhàn)略牽引下，繼續(xù)推進(jìn)堅(jiān)果工廠、分銷全域布局、線下門店優(yōu)化、事業(yè)部制改革四大變革，其中部分業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的主動縮減對當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生影響，而供應(yīng)鏈、渠道等布局及其效益產(chǎn)生又尚需時(shí)間。
　　公司毛利率、凈利率有所下降。2022年Q3公司毛利率為26.51%，同比下降2.97pct；費(fèi)用率為26.05%，同比增長2.91pct，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為20.70%、5.35%、0.00%，分別同比+0.86pct、+2.22pct、-0.18pct；凈利率下降4.07pct至0.93%。
　　公司推進(jìn)落實(shí)供應(yīng)鏈建設(shè)與新分銷布局。公司自主建設(shè)堅(jiān)果示范工廠，提升堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)工業(yè)化水平。2022年7月，公司實(shí)現(xiàn)第一座每日堅(jiān)果示范工廠首批規(guī)劃的兩條產(chǎn)線試運(yùn)營。截至報(bào)告期末，已實(shí)現(xiàn)六條產(chǎn)線36套設(shè)備全部正式投產(chǎn)，夏威夷果、碧根果示范工廠兩條產(chǎn)線也已建設(shè)完畢，預(yù)計(jì)于今年底投產(chǎn)。新分銷方面，公司持續(xù)推進(jìn)新分銷業(yè)務(wù)，布局全國重點(diǎn)批市和縣級下沉市場。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)與885家經(jīng)銷商伙伴建立長期穩(wěn)定的品牌授權(quán)經(jīng)銷合作，全國各區(qū)域駐外銷售團(tuán)隊(duì)得到進(jìn)一步完善，經(jīng)銷專供品也已初步開發(fā)完成。
　　投資建議：公司延續(xù)長期發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型舉措，聚焦堅(jiān)果示范工廠打造與新分銷布局，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為1.78/3.13/4.10億元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，行業(yè)競爭加劇，線上增速放緩，食品安全風(fēng)險(xiǎn)