>> 方正證券-石油化工行業(yè)周報(bào)：中海油服獲140億中東大單，歐洲天然氣現(xiàn)貨跌至負(fù)值-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、石油化工行業(yè)投資觀點(diǎn)
近期觀點(diǎn)：關(guān)注成品油相關(guān)投資機(jī)會(huì)，看好油氣價(jià)格高位下油氣油服企業(yè)配置機(jī)會(huì)。本周SW石油石化領(lǐng)先大盤(pán)。本周SW石油石化跌幅為-4.40%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)0.99pct。截至10月27日，WTI原油期貨價(jià)89.08美元/桶，周環(huán)比上漲5.4%；布倫特原油期貨價(jià)96.96美元/桶，周環(huán)比上漲5.0%。
成品油價(jià)格維持高位。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年二季度以來(lái)，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均價(jià)分別為145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增長(zhǎng)+102.6%/+99.3%/+79.7%，環(huán)比增長(zhǎng)+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利潤(rùn)高位。供給端，俄烏沖突影響歐洲成品油供應(yīng)，美國(guó)地區(qū)煉廠開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到94.30%難有提升，中國(guó)2022年累計(jì)下發(fā)成品油出口配額為1750萬(wàn)噸，但相較去年第一批配額下降40.7%，國(guó)際煉廠短期或難有新項(xiàng)目投放。需求端，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，東南亞經(jīng)濟(jì)建設(shè)需求旺盛。成品油或?qū)⒊掷m(xù)景氣延續(xù)。
我們認(rèn)為在中長(zhǎng)期維度油價(jià)將繼續(xù)維持高位，未來(lái)3-5年能源資源有望處在長(zhǎng)景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價(jià)回暖并未大幅提振上游資本開(kāi)支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達(dá)峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實(shí)現(xiàn)的背景下，未來(lái)3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價(jià)進(jìn)一步上漲，多家國(guó)際石油巨頭資本開(kāi)支計(jì)劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來(lái)的限制，我們認(rèn)為原油未來(lái)產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補(bǔ)老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對(duì)油田開(kāi)采成本上漲的資本開(kāi)支減少，產(chǎn)能衰減+開(kāi)采成本上漲問(wèn)題將進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊。油價(jià)維持高位下，建議關(guān)注油氣龍頭企業(yè)中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油；油氣公司資本開(kāi)支趨勢(shì)預(yù)期向上，推動(dòng)油服行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價(jià)高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學(xué)。
國(guó)內(nèi)煉化乙烯項(xiàng)目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導(dǎo)的民營(yíng)大煉化企業(yè)。2021年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，方案指出將嚴(yán)格項(xiàng)目準(zhǔn)入，嚴(yán)控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國(guó)內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時(shí)對(duì)產(chǎn)能規(guī)模與布局進(jìn)行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對(duì)淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營(yíng)煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等使其更有能力和概率去進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)布局。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點(diǎn)公司更新
1、恒力石化：10月22日，恒力石化控股股東恒力集團(tuán)根據(jù)《恒力集團(tuán)有限公司非公開(kāi)發(fā)行2021年可交換公司債券募集說(shuō)明書(shū)》約定的維持擔(dān)保比例和追加擔(dān)保機(jī)制，已將其持有的本公司155,000,000股股份（約占公司總股本的2.20%）劃入“恒力集團(tuán)-西南證券-21恒力E1擔(dān)保及信托財(cái)產(chǎn)專(zhuān)戶”，用于對(duì)債券持有人交換股份和本次可交換債券本息償付提供補(bǔ)充擔(dān)保。
2、東方盛虹：10月25日，東方盛虹原定于2022年10月25日披露《2022年第三季度報(bào)告》，為保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，根據(jù)公司工作需要，經(jīng)向深圳證券交易所申請(qǐng)，延期至2022年10月29日披露《2022年第三季度報(bào)告》。
3、恒逸石化：10月26日，恒逸石化發(fā)布股份回購(gòu)?fù)瓿婶吖煞葑儎?dòng)的公告。本次回購(gòu)方案于2021年11月4日首次以集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施，截至2022年10月26日，本次股份回購(gòu)?fù)瓿?。公司通過(guò)回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)（第二期）股份數(shù)63,703,752股，占公司總股本的1.74%，購(gòu)買(mǎi)股份的最高成交價(jià)為11.87元/股，最低成交價(jià)為7.18元/股，支付的回購(gòu)總金額為623,597,540.23 （不含傭金、過(guò)戶費(fèi)等交易費(fèi)用）。
4、桐昆股份：10月22日，桐昆股份發(fā)布2022年第一期超短期融資券到期兌付的公告。2022年1月21日，公司在全國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行了2022年第一期超短期融資券，發(fā)行總額為3億元人民幣。2022年10月21日，公司兌付完成該期超短期融資券本息，本息兌付總額為人民幣306,169,315.07元。
5、茂化實(shí)華：10月26日，茂化實(shí)華發(fā)布公告，公司第十一屆董事會(huì)第十一次臨時(shí)會(huì)議議審議通過(guò)了《關(guān)于選舉公司副董事長(zhǎng)的議案》、《關(guān)于聘任公司總經(jīng)理的議案》和《關(guān)于聘任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)的議案》，選舉公司董事宋衛(wèi)普先生擔(dān)任公司第十一屆董事會(huì)副董事長(zhǎng)，聘任辜嘉杰先生為公司總經(jīng)理，聘任廖顯綱先生為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，任期自本次會(huì)議通過(guò)之日起至本屆董事會(huì)屆滿之日止。在此之前，宋衛(wèi)普先生已申請(qǐng)辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，辜嘉杰先生已申請(qǐng)辭去常務(wù)副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。
6、中海油服：10月24日，中海油田服務(wù)股份有限公司董事會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，近期海外市場(chǎng)取得重大突破，公司與中東地區(qū)一流國(guó)際石油公司簽署多份鉆井平臺(tái)服務(wù)長(zhǎng)期合同，合同金額總計(jì)約人民幣140億元。這標(biāo)志著公司與國(guó)際石油公司在油氣田勘探開(kāi)發(fā)各領(lǐng)域的深化合作進(jìn)入新階段，也標(biāo)志著公司國(guó)際化運(yùn)營(yíng)管理能力和服務(wù)質(zhì)量被國(guó)
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