>> 方正證券-麥捷科技(300319)短期業(yè)績承壓，新業(yè)務布局未來可期-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李宏濤 |
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事件：
2022年10月27日，麥捷科技公布2022年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.05億元，同比下降2.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元，同比下降28.99%%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.34億元，同比下降31.68%。
事件分析：
1、新興業(yè)務市場取得突破，業(yè)績受消費電子下游景氣度拖累。公司積極布局新能源、服務器、物聯(lián)網(wǎng)等新興市場，業(yè)務取得明顯突破，目前公司本部、星源及金之川三塊業(yè)務均有涉足新能源領域，其中，本部主要拓展新能源磁性器件領域；星源電子新能源汽車業(yè)務占業(yè)務總量約10%；金之川新能源業(yè)務占比約20-30%，未來公司新能源領域的主力發(fā)展重點為汽車電子和儲能等。但受消費類電子市場整體需求拖累，業(yè)績回升壓力較大，一方面是市場需求低迷，下游客戶有意識有節(jié)奏的去控制庫存，縮短庫存周期，導致公司出貨較差；另一方面，“宅經(jīng)濟”形成的平板/筆電需求有所透支，同時手機平均換機周期也在拉長，對整個全球市場的消費能力有所影響。
2、盈利能力短期得到修復，研發(fā)投入持續(xù)增加修煉核心競爭力。從2022Q3單季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.13億元，環(huán)比增長2.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，環(huán)比增長61.55%，公司盈利能力短期得到修復。受疫情影響，整個實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了嚴峻的考驗，但當前全球經(jīng)濟復蘇是大勢所趨，公司結(jié)合市場需求變化，在享受通訊和消費電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利的同時，將資源向汽車電子、儲能、光伏、物聯(lián)網(wǎng)、服務器等產(chǎn)業(yè)合理傾斜，準確切入能源革命與計算革命交匯時期相關產(chǎn)業(yè)的需求缺口，持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年前3季度研發(fā)費用達到1.24億元，同比增加12.67%，在本輪去庫存周期期間積累自身技術與產(chǎn)品競爭力。
3、中下游需求創(chuàng)新拉動和政策紅利釋放，電子元器件產(chǎn)業(yè)未來可期。公司主要產(chǎn)品為電子元器件中的磁性元器件、射頻元器件以及LCM顯示模組，產(chǎn)品廣泛應用于通訊網(wǎng)絡、消費電子、云計算、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、安防等領域。在國家以深化供給側(cè)改革推動經(jīng)濟雙循環(huán)格局發(fā)展及“雙碳”等政策的加持下，中國電子元器件市場穩(wěn)步擴張。據(jù)工信部對外發(fā)布《基礎電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2021-2023年）》，明確提出要面向智能終端、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重點市場，推動基礎電子元器件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)突破，到2023年電子元器件銷售總額要達到21000億元，隨著產(chǎn)業(yè)的成熟和政策的持續(xù)落地，公司有望進一步受益于行業(yè)紅利，迎來業(yè)績回升。
投資建議：
公司各項業(yè)務穩(wěn)步推進，整體保持穩(wěn)健發(fā)展，隨著疫情影響減弱和產(chǎn)品業(yè)務矩陣逐步完善，公司市場和競爭力將會進一步提升。我們預測公司2022-2024年收入33.63/42.08/49.86億元，同比增長1.35%/25.12%/18.50%，公司歸母凈利潤分別為3.08/4.22/5.41億元，同比增長1.21%/37.24%/28.24%，對應EPS為0.36/0.49/0.63元，PE為22.01/16.03/12.50，給予“推薦”評級。
風險提示：
國產(chǎn)替代進度低于預期；市場需求恢復不及預期；政策落地不及預期；行業(yè)競爭加劇風險。
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