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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　投資業(yè)務(wù)凈收入同比下滑59%拖累整體業(yè)績(jī)；公司投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯，場(chǎng)外衍生品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，有望帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)超預(yù)期發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)28.45元/股。2022Q1-Q3，營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)236.18/78.21億元，同比-12.22%/-29.21%；業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)情況，我們下調(diào)公司盈利預(yù)期為22-24年EPS為1.11/1.43/1.77元（調(diào)整前為22-24年EPS為1.34/1.83/2.19元）；考慮到公司投行優(yōu)勢(shì)顯著，有望更好把握金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)化背景下的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，維持目標(biāo)價(jià)28.45元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)回調(diào)帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)凈收入同比下滑59%拖累整體業(yè)績(jī)，資管與投行業(yè)務(wù)逆勢(shì)正增長(zhǎng)，提振整體業(yè)績(jī)。1）市場(chǎng)回調(diào)背景下，公司投資業(yè)務(wù)同比-58.98%至47.15億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營(yíng)收（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）下滑總量的132.07%，是整體業(yè)績(jī)下滑的核心因素；投資收入下降則主要因投資收益率同比下滑2.05pct至1.14%；2）資管業(yè)務(wù)凈收入同比+11.21%至25.97億元，投行業(yè)務(wù)同比+9.39%至29.05億元，分別貢獻(xiàn)調(diào)整后營(yíng)收增量的5.10%和4.86%，減緩下滑幅度。
　　公司投行業(yè)務(wù)專業(yè)化能力凸顯，場(chǎng)外衍生品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，有望帶動(dòng)自身超預(yù)期發(fā)展。公司持續(xù)構(gòu)建以客戶為導(dǎo)向的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)體系，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)；積極推進(jìn)以投行客戶為中心的平臺(tái)化和生態(tài)化戰(zhàn)略，有望更好把握金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景不斷強(qiáng)化、注冊(cè)制相關(guān)政策加快落地趨勢(shì)下的投行業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，加速自身發(fā)展。
　　催化劑：注冊(cè)制相關(guān)政策加速落地；機(jī)構(gòu)客戶多樣性需求旺盛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)。