>> 平安證券-海外宏觀周報：“強(qiáng)數(shù)據(jù)”與“弱預(yù)期”，美聯(lián)儲會放慢加息腳步么？-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鐘正生,張璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
平安觀點：
“強(qiáng)數(shù)據(jù)”與“弱預(yù)期”——美聯(lián)儲會放慢加息腳步么？1）美國三季度GDP數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但并不意味著經(jīng)濟(jì)景氣度明顯回暖。一方面，GDP增長結(jié)構(gòu)并不健康。從結(jié)構(gòu)上來看，三季度美國GDP環(huán)比讀數(shù)的回升主要源于凈出口及政府支出的拉動增強(qiáng)，但服務(wù)消費的拉動明顯走弱，商品消費、私人投資分項的拉動更是連續(xù)兩個季度為負(fù)。另一方面，GDP數(shù)據(jù)具有一定滯后性，而高頻數(shù)據(jù)指向美國經(jīng)濟(jì)景氣趨弱。2）近期美債收益率曲線更加平坦化，尤其10年與3個月期美債利率倒掛，反映出市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期更為悲觀。與4月和7月相比，美聯(lián)儲QE以及非美貨幣寬松對長端美債利率的壓制減弱，關(guān)鍵期限美債利差倒掛對衰退的指示意義可能進(jìn)一步加強(qiáng)。3）不過，當(dāng)前押注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向仍可能為時尚早：首先，目前美國就業(yè)市場仍然強(qiáng)勁，遏制通脹仍是首要任務(wù)。其次，在衰退真正兌現(xiàn)前，需求收縮對于通脹的遏制效果并不明顯。最后，未來通脹形勢的演繹仍有不確定性（如國際能源價格可能反彈、美國房租上漲壓力猶存等）。在即將召開的11月會議，美聯(lián)儲大概率加息75BP；而對于后續(xù)的加息路徑，尤其是12月的加息幅度，美聯(lián)儲或難明示一定會放緩加息，更可能保持一定程度的模糊，為政策的調(diào)整留有余地。
海外經(jīng)濟(jì)跟蹤：1）美國經(jīng)濟(jì)：美國9月PCE同比增速繼續(xù)放緩，但核心PCE同比加速上行。其中，商品價格環(huán)比回落0.1%，但服務(wù)價格環(huán)比上漲0.6%。，美國9月新屋銷售環(huán)比大幅下降，主要受利率飆升導(dǎo)致房地產(chǎn)市場降溫影響。美國10月密歇根消費信心終值回升至半年以來新高。美國最新初請失業(yè)金人數(shù)小幅反彈但整體仍保持在疫情以來較低位置，勞動力市場仍然具有相當(dāng)?shù)捻g性。2）歐洲經(jīng)濟(jì)：歐央行繼續(xù)大幅加息75BP。歐元區(qū)PMI繼續(xù)回落，制造業(yè)PMI創(chuàng)2020年6月份以來新低。德國三季度GDP意外增長，私人消費支出仍然具有韌性。往后看，在能源短缺及貨幣政策收緊的雙重影響下，歐洲經(jīng)濟(jì)前景仍然較為黯淡。
全球資產(chǎn)表現(xiàn)：1）全球主要股指多數(shù)延續(xù)上漲，A股、港股明顯回撤。美股三大指數(shù)本周繼續(xù)反彈，但Alphabet、微軟、Meta、亞馬遜等大型科技公司三季報表現(xiàn)不及預(yù)期，對納指形成了拖累。2）實際利率回落帶動長端美債收益率下行，但1年期以下美債收益率小幅上漲，整體收益率曲線繼續(xù)平坦化。30年期英債收益率已回落至英債風(fēng)波爆發(fā)前水平，南歐國家國債收益率亦明顯下行。3）主要大宗商品價格走勢分化，國際油價上漲。隨著OPEC+減產(chǎn)200萬桶/日生效在即，油價繼續(xù)受到支撐。4）美元指數(shù)繼續(xù)下跌，非美貨幣多數(shù)升值。英國政府官員本周表示正在計劃增稅和削減公共支出，此舉受到了市場的認(rèn)可，英鎊升值幅度擴(kuò)大。
風(fēng)險提示：地緣沖突超預(yù)期，全球通脹壓力上行，全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期等。
|
|
