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10月27日公司發(fā)布三季報(bào)：2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.68億元，同比+10.35%，歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比+7.47%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比+6.12%。2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.91億元，同比/環(huán)比分別-4.31%/-13.34%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比-15.73%，環(huán)比-19.06%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比-18.62%，環(huán)比-25%。
　　銅板塊維持環(huán)比量增。前三季度公司銅板帶產(chǎn)銷(xiāo)量分別為8.18萬(wàn)噸和8.21萬(wàn)噸，同比+2.21%和2.65%，其中三季度產(chǎn)量約2.8萬(wàn)噸，環(huán)比+2.2%，銷(xiāo)量2.8萬(wàn)噸，環(huán)比+0.9%。壓延銅箔三季度產(chǎn)銷(xiāo)量分別為828噸和801噸，上半年產(chǎn)銷(xiāo)量分別為1112噸和1172噸。
　　盈利能力環(huán)比有所下滑，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)明顯。Q3公司整體毛利率4.3%，環(huán)比-0.14pct，我們認(rèn)為主要受宏觀需求疲軟導(dǎo)致供給過(guò)剩以及加工費(fèi)下降影響。Q3期間費(fèi)用率為1.81%，同比+0.16pct，環(huán)比+0.56pct。其中：銷(xiāo)售費(fèi)用率為0.25%，同比+0.06pct，環(huán)比-0.04pct；管理費(fèi)用率為0.45%，同比+0.03pct，環(huán)比+0.06pct；研發(fā)費(fèi)用率為1.21%，同比+0.47pct，環(huán)比+0.49pct，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比二季度增加約650萬(wàn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.1%，同比-0.4pct，環(huán)比+0.05pct。
　　據(jù)公司半年報(bào)，其他業(yè)務(wù)方面，電池托盤(pán)業(yè)務(wù)主要由子公司眾源新能源負(fù)責(zé)，處于產(chǎn)能爬坡中，項(xiàng)目2022年4月開(kāi)始投產(chǎn)，現(xiàn)有電池托盤(pán)年產(chǎn)能10萬(wàn)件，公司擬擴(kuò)建至50萬(wàn)件，正在積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建，主要客戶為奇瑞、哪吒，并承接了奇瑞、哪吒新能源汽車(chē)全系車(chē)型的電池包托盤(pán)業(yè)務(wù)。電池鋁箔一期2.5萬(wàn)噸募投項(xiàng)目建設(shè)正在積極推進(jìn)中。子公司哈船新材料投資建設(shè)保溫防腐材料生產(chǎn)基地，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2022年下半年竣工。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.6/3.1/5.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21/11/6倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)、當(dāng)前新能源業(yè)務(wù)占比低等。