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公司公布2022年三季報(bào)，前三季度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入32.65億，同比增長(zhǎng)62.26%，歸母凈利潤(rùn)4.85億，同比增長(zhǎng)46.24%。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.71億，同比增長(zhǎng)58.79%，環(huán)比增長(zhǎng)26.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億，同比增長(zhǎng)74.06%，環(huán)比增長(zhǎng)36.00%。Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　10月30日，公司發(fā)布公告獲取國(guó)內(nèi)新能源車客戶定點(diǎn)項(xiàng)目6個(gè)，生命周期為4-5年，公司預(yù)計(jì)年銷售總金額約人民幣2.6億元，生命周期總銷售金額約人民幣10.8億元，此次定點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2022年第四季度至2023年第一季度逐步開始量產(chǎn)。
　　公司與科佳（長(zhǎng)興）模架制造有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在新能源汽車的大型一體化車身結(jié)構(gòu)件、一體化鑄造電池盒箱體等產(chǎn)品的模具開發(fā)和工藝應(yīng)用領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　新能源車需求高增疊加原材料成本下降，公司Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。收入方面，新能源車行業(yè)需求Q3回升，Q2轉(zhuǎn)入Q3銷量同比環(huán)比皆大幅提升，2022Q3新能源車銷量197萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)107%，環(huán)比增長(zhǎng)46%。下游需求回暖促進(jìn)公司汽車零部件主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。成本方面，公司主要原材料為鋁材，2022Q3鋁材價(jià)格大幅下降，使得公司成本端壓力環(huán)節(jié)，毛利率顯著改善，2022Q3毛利率為25.57%，環(huán)比提升2.96pct。凈利方面，整體維持較低水平，Q3銷售費(fèi)用率環(huán)比上漲0.28pct，管理/研發(fā)費(fèi)用率分別環(huán)比下降0.25pct/0.68pct，整體Q3凈利率為16.53%，環(huán)比提升1.11pct。
　　再獲新能源車項(xiàng)目定點(diǎn)，為明年成長(zhǎng)增強(qiáng)確定性。公司與國(guó)內(nèi)新能源車頭部企業(yè)合作持續(xù)推進(jìn)，加上此次項(xiàng)目定點(diǎn)今年累計(jì)項(xiàng)目定點(diǎn)14個(gè)，對(duì)應(yīng)年銷售額8.6億。從行業(yè)看，Q4處于新能源車需求上行周期，需求向好帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持高增；從公司看，原有業(yè)務(wù)受益行業(yè)景氣上行，近期公司簽署的新能源車、戶儲(chǔ)產(chǎn)品、鋁瓶產(chǎn)品定點(diǎn)都將于四季度開始逐步量產(chǎn)。我們認(rèn)為公司Q4業(yè)績(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)。
　　戰(zhàn)略合作科佳模架公司，深化布局大型一體化壓鑄。大型一體化壓鑄的技術(shù)難點(diǎn)之一是大型一體壓鑄模具的生產(chǎn)，公司具有自主模具開發(fā)能力，而模架是模具生產(chǎn)中需要外購(gòu)的產(chǎn)品。公司戰(zhàn)略合作科佳模架公司后，模架供應(yīng)得到保障，并共同開發(fā)大型一體壓鑄模具，深化布局一體壓鑄，快速切入核心客戶。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別是46.0、75.8、106.9億元，同比增長(zhǎng)52.2%、64.8%、41.0%；歸母凈利潤(rùn)分別是6.6、11.1、16.2億元，同比增長(zhǎng)58.6%、68.9%和46.5%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、汽車輕量化政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。