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本周行情回顧：本周SW公用事業(yè)一級(jí)板塊下跌6.11%，在31個(gè)SW一級(jí)板塊中排名第28；滬深300下跌5.39%，上證綜指下跌4.05%，深圳成指下跌4.74%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.04%。細(xì)分子板塊中，火電下跌7.65%，水電下跌6.94%，光伏發(fā)電下跌5.06%，風(fēng)力發(fā)電下跌4.62%，電能綜合服務(wù)下跌4.86%，燃?xì)庀碌?.20%。
　　本周公用事業(yè)漲幅前五的個(gè)股分別為藍(lán)天燃?xì)猓?7.70%)、通寶能源（+7.28%)、湖南發(fā)展（+6.36%)、寶新能源（+5.59%)、天富能源（+4.29%)；周跌幅前五的個(gè)股分別為華電國(guó)際（-18.75%)、大唐發(fā)電（-17.80%)、華能國(guó)際（-15.93%)、粵電力A（-13.24%)、國(guó)新能源（-12.79%)。
　　本周重點(diǎn)事件：10月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布9月電力生產(chǎn)情況。
　　電力生產(chǎn)明顯回落，發(fā)電量增速大幅下降。1—9月份，全國(guó)總發(fā)電量累計(jì)6.3萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.2%。9月，全國(guó)總發(fā)電量6,830億千瓦時(shí)，同比下降0.4%，環(huán)比下降17.2%，增速大幅回落（8月同比增長(zhǎng)9.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%）；日均發(fā)電量為227.7億千瓦時(shí)，環(huán)比下降14.4%。
　　分品種看，9月份火電、水電環(huán)比下降顯著，風(fēng)電發(fā)電量增長(zhǎng)提速。其中，火電發(fā)電量4838.7億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.1%，環(huán)比下降19.2%，環(huán)比增速下降26.9個(gè)pct；風(fēng)電發(fā)電量476.1億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.8%，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，環(huán)比增速提升1.6個(gè)pct；水電發(fā)電量989.9億千瓦時(shí)，同比下降30.0%，環(huán)比下降19.3%，環(huán)比增速下降3.1個(gè)pct；核電發(fā)電量323.5億千瓦時(shí)，同比下降2.7%，環(huán)比下降10.9%，環(huán)比增速下降9.2個(gè)pct；太陽(yáng)能發(fā)電發(fā)電量201.8億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.9%，環(huán)比下降2.2%，環(huán)比增速下降0.1個(gè)pct。
　　分區(qū)域來(lái)看，多個(gè)省份水電發(fā)電量降幅明顯,水電進(jìn)入枯水期。湖北省9月發(fā)電量226.43億千瓦時(shí)，同比下降35.82%；其中，三峽水力發(fā)電廠發(fā)電量42.15億千瓦時(shí)，同比下降73.74%；其他水電發(fā)電量20.25億千瓦時(shí)，同比下降69.84%。甘肅省9月完成發(fā)電量159.17億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.43%，環(huán)比下降17.07%；其中，水電36.64億千瓦時(shí)，同比下降5.68%，環(huán)比下降22.18%。青海省9月全省發(fā)電量66.2億千瓦時(shí)，同比下降1.34%；其中水電27.1億千瓦時(shí)，同比下降42.56%，環(huán)比下降32.79%。
　　由于9月降水量相比常年同期偏少24.1%，為歷史同期第三少（1961年以來(lái)），加上進(jìn)入枯水期等原因，水電發(fā)電量出現(xiàn)明顯降幅。Q4進(jìn)入全年另一用電高峰階段，疊加水電進(jìn)入枯水期，進(jìn)入冬天光伏出力能力下降，我們預(yù)計(jì)火電出力有望進(jìn)一步催化。建議關(guān)注全國(guó)布局的火電運(yùn)營(yíng)商：華能國(guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力、大唐發(fā)電。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：權(quán)益市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；上網(wǎng)電價(jià)超預(yù)期下行，煤價(jià)超預(yù)期上漲，用電需求下滑，水電來(lái)水不及預(yù)期，行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期等。