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Q3營(yíng)收增長(zhǎng)提速，積極控費(fèi)，Q3三項(xiàng)費(fèi)用環(huán)比下降；定增獲股東大會(huì)通過(guò)，與中國(guó)移動(dòng)合作持續(xù)深化，相關(guān)訂單有望成為重要增量，維持強(qiáng)烈推薦。
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.68億元，同比增長(zhǎng)3.39%；歸母凈利潤(rùn)-2.5億元，同比虧損有所擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤(rùn)-2.96億元，同比有所擴(kuò)大。
　　 Q3營(yíng)收增長(zhǎng)逐步恢復(fù)，控費(fèi)積極Q3三項(xiàng)費(fèi)用環(huán)比下降。公司Q3單季營(yíng)收9.54億元，同比增長(zhǎng)9.93%；歸母凈利潤(rùn)37.99萬(wàn)元，同比減少99.59%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.14億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。Q3隨著疫情逐步恢復(fù)，迎來(lái)恢復(fù)增長(zhǎng)，單季營(yíng)收增速較上半年有所回升。費(fèi)用方面，公司積極加強(qiáng)費(fèi)用管控，Q3單季三項(xiàng)費(fèi)用環(huán)比均有一定下滑，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別環(huán)比下滑18.46%/11.77%/8.48%。Q3單季度毛利率為58.51%，較去年同期下降7.98pct，我們預(yù)計(jì)主要是運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目與集成類(lèi)項(xiàng)目增長(zhǎng)所致。前三季公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-3.71億元，同比有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，隨著疫情恢復(fù)，需求有望逐步回暖，疊加公司控費(fèi)力度持續(xù)增強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)恢復(fù)。
　　定增獲股東大會(huì)通過(guò)，與中移動(dòng)合作逐步深入。9月15日，公司公告與中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在安全市場(chǎng)聯(lián)合拓展、產(chǎn)品服務(wù)聯(lián)合打造、能力體系協(xié)同建設(shè)、安全前沿協(xié)同創(chuàng)新等領(lǐng)域構(gòu)筑更緊密的合作關(guān)系。10月19日，公司定增申請(qǐng)獲股東大會(huì)通過(guò)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司與中國(guó)移動(dòng)戰(zhàn)略協(xié)同將持續(xù)深化。我們認(rèn)為，公司依托集團(tuán)政企客戶積累與渠道覆蓋，未來(lái)在政府、國(guó)企、運(yùn)營(yíng)商、金融等關(guān)鍵行業(yè)拓展將更加順利。業(yè)務(wù)方面，城市安全運(yùn)營(yíng)中心將與中移動(dòng)省級(jí)子公司合作拓展，云安全、數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)等領(lǐng)域也有望得到強(qiáng)化。目前公司已經(jīng)與江蘇移動(dòng)、山東移動(dòng)、深圳移動(dòng)、杭州移動(dòng)等近20家公司分別簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，真正實(shí)現(xiàn)總部-省-市三級(jí)全面對(duì)接。其他多個(gè)省市公司的戰(zhàn)略合作也正在推進(jìn)當(dāng)中。截止9月中旬，公司今年已經(jīng)與中移動(dòng)合計(jì)簽下8億訂單，未來(lái)中移動(dòng)相關(guān)訂單或?qū)⒊蔀橹匾砷L(zhǎng)增量。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)8.48/10.55/13.58億元。Q3營(yíng)收增長(zhǎng)逐步提速，與中移動(dòng)合作逐步深入，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期、下游客戶需求不及預(yù)期。