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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入29.91億元（-0.37%），歸母凈利潤(rùn)-0.46億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.82億元。公司加快線上商品銷售，發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線，持續(xù)深耕供應(yīng)鏈，不斷優(yōu)化門店以提升顧客體驗(yàn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收平穩(wěn)，歸母凈利潤(rùn)有所下滑。公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.22億元（+0.27%），歸母凈利潤(rùn)1.15億元（-55.33%），扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.78億元。22Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入29.91億元（-0.37%），歸母凈利潤(rùn)-0.46億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.82億元。公司經(jīng)營(yíng)受疫情影響較大，其中9月公司門店所在廣東省、江西省、四川省等地區(qū)的線下客流和銷售嚴(yán)重受阻。
　　購(gòu)百承壓，超市業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)。分業(yè)態(tài)來(lái)看，購(gòu)百方面，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.07億元（ -5.06%），可比店?duì)I業(yè)收入/利潤(rùn)總額同比-9.85%/-13.95%，主要受疫情下部分門店停業(yè)以及減免商戶租金影響；超市方面，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.22億元（+6.66%），可比店?duì)I業(yè)收入/利潤(rùn)總額同比上漲3.38%/13.40%，主要因公司持續(xù)加強(qiáng)戰(zhàn)略核心商品群的打造，增強(qiáng)商品力，提高促銷有效性。
　　毛利率下降，費(fèi)用率總體管控良好。2022前三季度公司綜合毛利率36.35%，同比-2.6pct。銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)率分別為31.53%/2.99%/2.14%/0.71%，同比-0.78pct/-0.09pct/-0.53pct/+0.26pct。22Q3銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)率分別為32.7%/3.1%/2.2%/0.6%，同比-0.85pct/-0.61pct/-0.75pct/+0.18pct，研發(fā)費(fèi)用率提高主要系數(shù)字化研發(fā)投入增加。
　　線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈。公司線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展，前三季度線上商品銷售及數(shù)字化服務(wù)GMV約42億，近2.6億人次通過(guò)天虹APP和小程序獲取信息或消費(fèi)；其中22Q3單季度超市到家客單量同比+49%，銷售額同比增長(zhǎng)35%，銷售額占比超23%。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)戰(zhàn)略核心商品群的打造，共開發(fā)34款千萬(wàn)銷售額目標(biāo)的戰(zhàn)略大單品，累計(jì)銷售額同比增長(zhǎng)61%，生鮮基地累計(jì)突破100個(gè)，實(shí)現(xiàn)1個(gè)5000萬(wàn)單品及6個(gè)1000萬(wàn)單品。
　　投資建議：疫情下，公司重視數(shù)字化能力提升，加快線上業(yè)務(wù)布局，持續(xù)深耕供應(yīng)鏈與推動(dòng)店面轉(zhuǎn)型升級(jí)，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.84/2.06/2.43億，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)；消費(fèi)低迷；到家業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期