>> 銀河期貨-鎳及不銹鋼月報(bào)：需求不濟(jì)，供應(yīng)階段性偏緊，鎳強(qiáng)不銹鋼弱-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 2331KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王穎穎 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
鎳
10月鎳價(jià)橫盤整理，減倉(cāng)上行之后就接著增倉(cāng)打壓。倫鎳在國(guó)慶假期一度觸及23200美元/噸，但節(jié)后又回歸低位窄幅震蕩。滬鎳相對(duì)表現(xiàn)活躍，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主力合約最高觸及19.2萬(wàn)元/噸一線。一方面，純鎳供需偏緊，庫(kù)存仍在歷史低位，交割品不足的擔(dān)憂貫穿當(dāng)前邏輯；一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)下行壓制整體商品市場(chǎng)，LME規(guī)則和政策風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)也令參與者不敢輕舉妄動(dòng)。
從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)本月鎳板供應(yīng)依然偏緊。海外鎳板供應(yīng)到月末才有增量，金川鎳也因疫情物流影響供貨不暢。現(xiàn)貨升水跟9月走勢(shì)相仿，金川鎳升水月中一度沖高至萬(wàn)元上方，月末又積極出貨升水下降，相比上月同期下跌250元/噸。俄鎳升水沖高回落，相比9月末上漲100元/噸。鎳豆因硫酸鎳價(jià)格上漲，MHP供應(yīng)不足影響，月中單日甚至出現(xiàn)溶解利潤(rùn)，但隨后盤面拉漲，鎳豆經(jīng)濟(jì)性轉(zhuǎn)差，成交愈發(fā)清淡，月末升水相比上月同期下跌900元/噸。庫(kù)存方面，全球顯性庫(kù)存10月份較9月底略增1711噸，反映LME提出制裁俄羅斯金屬的意見(jiàn)征詢后，市場(chǎng)對(duì)LME鎳交易更加謹(jǐn)慎。
基本面上，10月份中國(guó)+印尼鎳鐵供需兩旺。9-10月不銹鋼廠復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)原料端需求走強(qiáng)，同時(shí)不銹鋼加工廠因需求不濟(jì)開(kāi)工回落，廢不銹鋼供應(yīng)減少，水淬鎳進(jìn)口也有下降，導(dǎo)致高鎳鐵用量增加。供應(yīng)方面，10月印尼NPI還有投產(chǎn)，并且自8月開(kāi)始，印尼前期積壓鎳鐵因擔(dān)心印尼施加出口稅而搶運(yùn)回國(guó)，9月高進(jìn)口量延續(xù)，預(yù)計(jì)10月還會(huì)更加樂(lè)觀。供需兩旺的格局下，疊加菲律賓雨季導(dǎo)致鎳礦價(jià)格維持高位帶來(lái)的成本支撐，高鎳鐵價(jià)格持續(xù)上漲，目前11月印尼期貨已經(jīng)在1400元/鎳點(diǎn)有大量成交。11月鋼廠如果不減產(chǎn)，鎳鐵需求還會(huì)保持旺盛，但價(jià)格可能會(huì)受鋼廠利潤(rùn)下滑以及印尼鎳鐵回流壓制。
新能源方面需求持續(xù)改善，三部委發(fā)文新能源汽車減免購(gòu)置稅政策延續(xù)到2023年底，新能源汽車銷量火爆，滲透率連續(xù)兩個(gè)月在25%以上。對(duì)于鎳需求，三元前驅(qū)體產(chǎn)量9月環(huán)比增加11%至8.8萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鎳需求3.8萬(wàn)噸，達(dá)到歷史最高水平。原料端9月鎳濕法冶煉中間品和高冰鎳進(jìn)口量下滑，共計(jì)2.4萬(wàn)鎳噸，環(huán)比下降18.8%，下游配套能力成為硫酸鎳供應(yīng)瓶頸，原料在保稅庫(kù)有一定積壓。硫酸鎳價(jià)格持續(xù)走高，帶動(dòng)原料價(jià)格上漲，壓力給到中間環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)會(huì)有更大規(guī)模的資本投入。整體來(lái)看新能源汽車帶動(dòng)硫酸鎳需求旺盛，但鎳價(jià)本身還在高位，鎳豆溶解硫酸鎳經(jīng)濟(jì)性差，新能源鏈條的火爆更多體現(xiàn)在二級(jí)鎳上，向一級(jí)鎳傳導(dǎo)有困難。
低成本的二級(jí)鎳產(chǎn)能快速上馬，一級(jí)鎳消費(fèi)占比持續(xù)下降。純鎳供應(yīng)雖然也有所減少，但低庫(kù)存目前對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有形成有效支撐，更傾向于庫(kù)存在國(guó)內(nèi)外之間乾坤大挪移。宏觀方面，隨著美債利率持續(xù)上行，資本市場(chǎng)壓力較大，10月美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟，市場(chǎng)加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月放緩加息的預(yù)期。
綜合以上，鎳元素長(zhǎng)期過(guò)剩格局因?yàn)槎?jí)鎳快速投產(chǎn)而難以更改，不銹鋼鏈條弱于新能源鏈條，硫酸鎳配套能力提高后，新能源鏈條也將面臨過(guò)剩的局面。反觀一級(jí)鎳，產(chǎn)量下降，需求穩(wěn)中有升，反而在低庫(kù)存水平下有一定反彈的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)11月份鎳價(jià)將維持在16.5-19.5萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩格局。鎳目前三角形震蕩整理區(qū)間，臨近突破方向上的選擇，結(jié)構(gòu)上月差收縮，不排除進(jìn)一步向下測(cè)試支撐的可能。
操作建議：鎳元素長(zhǎng)期過(guò)剩，趨勢(shì)看空。但短期庫(kù)存極低，空頭面臨擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。短線暫時(shí)缺乏宏觀與產(chǎn)業(yè)共振的驅(qū)動(dòng)，又面臨LME和印尼政策風(fēng)險(xiǎn)，建議震蕩偏弱思路對(duì)待。
|
|
