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公司發(fā)布2022年三季報(bào)。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.91億元，同比增長(zhǎng)5.29%，歸母凈利潤(rùn)7.65億元，同比增長(zhǎng)17.79%。2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.7億元，同比下降11.32%，歸母凈利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)27.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)26.42%。公司凈利率及扣非凈利率持續(xù)提升，私募股權(quán)板塊的貢獻(xiàn)度正在加速體現(xiàn)。
　　私募股權(quán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定。公司2022年前三季度私募股權(quán)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收端持續(xù)兌現(xiàn)，投資收益達(dá)到9.36億元，同比增長(zhǎng)305%。在市場(chǎng)行情相對(duì)震蕩的時(shí)期，公司擁有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，2022年前三季度公司公允價(jià)值變動(dòng)損益為-3.14億元，同比下降-259.08%，顯示出市場(chǎng)震蕩為公司帶來(lái)一定浮虧。展望2022年全年，公司新發(fā)基金及以及業(yè)績(jī)報(bào)酬將逐步釋放，將會(huì)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)穩(wěn)定性利潤(rùn)。
　　看好公司三大成長(zhǎng)，依舊保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)能力：
　　1）IDG團(tuán)隊(duì)助力，建立專(zhuān)業(yè)的新能源、半導(dǎo)體投資平臺(tái)。公司在國(guó)內(nèi)私募股權(quán)業(yè)務(wù)擁有稀缺性、獨(dú)特性，且擁有較大成長(zhǎng)空間。
　　2）投資項(xiàng)目為稀缺性高成長(zhǎng)標(biāo)的：通過(guò)IDG私募股權(quán)基金，投資半導(dǎo)體類(lèi)、新能源類(lèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。其中，已上市公司包括中微公司（688012.SH）、翱捷科技（U688220.SH）及華大智造（688114.SH）古瑞瓦特（待上市）。在手項(xiàng)目包括，芯片領(lǐng)域奕斯偉、屹唐，新能源領(lǐng)域衛(wèi)藍(lán)、蜂巢能源、捷氫、氫晨，硅材料領(lǐng)域高景太陽(yáng)能、麗豪半導(dǎo)體等優(yōu)質(zhì)企業(yè)標(biāo)的。通過(guò)IDG優(yōu)秀的投資管理團(tuán)隊(duì)，將孵化更多行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭。
　　3）穩(wěn)定性管理收益，高價(jià)值增長(zhǎng)。私募股權(quán)基金一期已到達(dá)退出期，今年預(yù)計(jì)將有超額收益成長(zhǎng)。公司一期基金已達(dá)到業(yè)績(jī)報(bào)酬基準(zhǔn)，公司已確認(rèn)穩(wěn)定性收益增長(zhǎng)，形成良性投資閉環(huán)，后續(xù)預(yù)計(jì)有持續(xù)性且高收益保障。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022E/2023E/2024E營(yíng)收18.66/26.46/34.91億元；歸母凈利13.23/20.54/26.84億元，yoy+33.8%/55.2%/30.7%；公司采用PE分部估值，我們認(rèn)為公司水泥建材部分2022年合理PE為6.2x，私募股權(quán)業(yè)務(wù)部分2022年合理PE為25x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)加??；私募股權(quán)業(yè)務(wù)不及預(yù)期；建材業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。