久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2022年10月29日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，前三季度營(yíng)業(yè)收入356.31億元，同比增長(zhǎng)16.76%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)53.94億元，同比增長(zhǎng)207.43%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)55.05億元，同比增長(zhǎng)207.36%。
　　22Q3業(yè)績(jī)同比大增，環(huán)比基本持平。22Q3公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)18.53億元，同比增長(zhǎng)104.03%，環(huán)比下降1.86%。
　　2022年前三季度煤炭產(chǎn)量、售價(jià)雙升。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3105.09萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.69%，實(shí)現(xiàn)商品煤銷(xiāo)量3969.88萬(wàn)噸，同比下降24.27%，銷(xiāo)量的下滑主要由于貿(mào)易量的下降，假設(shè)自產(chǎn)煤產(chǎn)銷(xiāo)率為100%，則前三季度公司貿(mào)易煤銷(xiāo)量為864.79萬(wàn)噸，同比下降62.47%。噸煤銷(xiāo)售收入為890.93元/噸，同比增長(zhǎng)55.88%，銷(xiāo)售成本為505.25元/噸，同比增長(zhǎng)21.92%，煤炭業(yè)務(wù)毛利率為41.75%，同比增長(zhǎng)15.32個(gè)百分點(diǎn)。
　　22Q3產(chǎn)量環(huán)比微降，貿(mào)易煤拉高銷(xiāo)售成本。單季度來(lái)看，22Q3公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085.41萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.53%，環(huán)比下降1.95%，實(shí)現(xiàn)商品煤銷(xiāo)量1595.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.1%，環(huán)比增長(zhǎng)37.69%，其中貿(mào)易煤銷(xiāo)量為509.98萬(wàn)噸，同比下降12.31%，環(huán)比增長(zhǎng)887.57%。22Q3公司噸煤銷(xiāo)售收入為901.42元/噸，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比增長(zhǎng)1.27%，噸煤銷(xiāo)售成本為548.32元/噸，同比下降9.9%，環(huán)比增長(zhǎng)20.79%，我們認(rèn)為由于22Q3貿(mào)易煤量環(huán)比大增，導(dǎo)致銷(xiāo)售成本環(huán)比增幅較高。22Q3煤炭業(yè)務(wù)毛利率為38.14%，同比增長(zhǎng)8.64個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降8.41個(gè)百分點(diǎn)。
　　嚴(yán)控貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，追求高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前公司貿(mào)易業(yè)務(wù)已經(jīng)由從追求規(guī)模向追求質(zhì)量轉(zhuǎn)變，近年來(lái)公司煤炭貿(mào)易量下滑，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)控，預(yù)計(jì)2022年公司貿(mào)易煤銷(xiāo)量有望繼續(xù)下滑，由于貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率較薄，煤炭貿(mào)易量的下滑有助于公司綜合毛利率提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格有望上漲，公司現(xiàn)貨銷(xiāo)售占比較高，業(yè)績(jī)有望在四季度充分釋放，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022~2024年公司歸母凈利潤(rùn)為80.36/98.74/102.68億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.05/4.98/5.18元/股，對(duì)應(yīng)2022年10月28日股價(jià)的PE分別為4倍、3倍、3倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）煤炭?jī)r(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)；2）下游需求邊際改善不及預(yù)期。3）成本超預(yù)期上升。4）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。