>> 招商證券-愛瑪科技(603529)Q3表現(xiàn)靚麗，份額提升，盈利向上-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
趙中平 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報：2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.28億元，同比增長37.69%；歸母凈利潤為13.76億元，同比增長138.28%；扣非歸母凈利潤13.64億元，同比增長148.19%；每股收益為2.42元。
產(chǎn)品動銷良好，量價齊升，三季度業(yè)績超預(yù)期。公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.28億元，歸母凈利潤為13.76億元，扣非歸母凈利潤13.64億元。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.91億元，同比增長49.79%；歸母凈利潤6.87億元，同比增長160.29%；扣非歸母凈利潤6.69億元，同比增長168.12%。公司專注于電動兩輪車研發(fā)與生產(chǎn)的核心業(yè)務(wù)，不斷提升產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、科技力、生產(chǎn)力和運(yùn)營力，取得了較好的經(jīng)營成效。
單車毛利同比提升明顯，看好利潤率提升趨勢延續(xù)。22年Q3公司毛利率16.09%，同比提高4.67pct；凈利率8.81%，同比提高3.68pct。期間費(fèi)用方面：銷售費(fèi)用2.01億元，銷售費(fèi)用率2.58%，同比減少0.70pct；管理費(fèi)用1.23億元，管理費(fèi)用率1.57%，同比同比增加0.43pct；研發(fā)費(fèi)用1.62億元，研發(fā)費(fèi)用率2.08%，同比減少0.63pct。公司主要產(chǎn)品市場需求旺盛，整體市場動銷良好，量價齊升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，持續(xù)看好公司持續(xù)高質(zhì)量增長。
聚焦消費(fèi)品三力提升，進(jìn)一步穩(wěn)固核心競爭力。（1）產(chǎn)品力提升：公司新品開發(fā)在質(zhì)量目標(biāo)達(dá)成率、新品交付并上市時間目標(biāo)達(dá)成率和成本目標(biāo)達(dá)成率方面有明顯提升，新品的毛利水平同比亦有明顯提升；（2）渠道力提升：公司經(jīng)銷商數(shù)量超過2,000家，終端門店數(shù)量超過2.5萬個，公司持續(xù)推進(jìn)渠道數(shù)量的拓展，實(shí)施渠道下沉策略，加強(qiáng)城市社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，增加終端店面數(shù)量；（3）品牌力提升：公司以“科技、時尚”作為品牌主張，持續(xù)推進(jìn)“差異化、高端化”的品牌策略，22年前三季度公司的研發(fā)費(fèi)用為3.75億元，同比增加32.45%。
公司作為國內(nèi)電動車行業(yè)龍頭，成長路徑清晰，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司渠道品牌產(chǎn)品護(hù)城河寬且深，新國標(biāo)充分釋放收入彈性，多舉措并進(jìn)打開成長空間，我們預(yù)計公司2022年-2024年歸母凈利潤分別為15.24億元、19.03億元、23.59億元，分別同比增長130%、25%、24%，對應(yīng)2022年、2023年P(guān)E為23X、19X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；市場開拓風(fēng)險。
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