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估值上看，期貨主力合約甚至近月合約的行情走勢(shì)都以較大的期貨貼水即強(qiáng)基差運(yùn)行。單邊做空壓力大，畢竟供需矛盾在11-12月的腌臘季仍有所期待，價(jià)格重心有再次上行的概率。當(dāng)下期貨盤面的估值都較低估。
　　驅(qū)動(dòng)上看，統(tǒng)計(jì)局的能繁母豬數(shù)量從5月份以來持續(xù)回升，市場(chǎng)對(duì)于未來10個(gè)月的生豬出欄量有較強(qiáng)的上漲預(yù)期，因此2203和2205合約貼水格局呈現(xiàn)。但當(dāng)下到明年春節(jié)前的生豬供應(yīng)主要是去年6月份至今的能繁母豬數(shù)量、體重共同決定的。從大周期來看，接下來幾個(gè)月生豬供應(yīng)數(shù)量仍難提高。10月以來的現(xiàn)貨拉漲更多的是豬周期上行期的正反饋、二次育肥推動(dòng)。經(jīng)過10月下旬的暴跌，部分供應(yīng)壓力有所釋放，但仍未完全清除，雖然供需矛盾不支持持續(xù)暴跌，但市場(chǎng)情緒化影響下不排除11月初現(xiàn)貨小幅反彈后繼續(xù)下跌的可能，屆時(shí)如果能出現(xiàn)恐慌性拋售，則2301和2303合約的上漲空間則可以打開。
　　畢竟在當(dāng)下持續(xù)的疫情清零政策對(duì)于全國(guó)餐飲消費(fèi)的需求打壓仍較為明顯，而廣大老百姓收入預(yù)期降低，對(duì)于高價(jià)豬肉的接受程度也預(yù)期會(huì)有所下調(diào)。
　　整體來看，我們認(rèn)為10月中旬現(xiàn)貨28+是今年本輪豬周期的高點(diǎn)，后面即使腌臘需求推動(dòng)，也基本上難以有更高的價(jià)格。加之國(guó)家持續(xù)拋儲(chǔ)降溫，政策策信號(hào)和市場(chǎng)情緒的影響仍較為明顯。綜上，建議這波回調(diào)后建議投資者適當(dāng)解鎖空2301多2303策略，變成繼續(xù)逢低滾動(dòng)做多2303合約。