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事件:
　　國(guó)投電力發(fā)布2022年三季度報(bào)告：
　　2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入381.71億元，同比增加18.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.26億元，同比增長(zhǎng)18.74%。
　　投資要點(diǎn)：
　　量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)增長(zhǎng)，2022Q3歸母凈利潤(rùn)大幅上漲56.77%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.26億元，同比增加18.74%；其中，三季度歸母凈利潤(rùn)17.78億元，同比大幅增長(zhǎng)56.77%。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，雅礱江優(yōu)化調(diào)度疊加兩楊投產(chǎn)、發(fā)電量完成501.99億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.18%；平均上網(wǎng)電價(jià)0.337元/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.76%。
　　優(yōu)化調(diào)度抵消枯水影響，市場(chǎng)化交易提振電價(jià)。
　　電量方面，2022年前三季度，公司控股企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量1183.65億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%。其中第三季度發(fā)電量501.99億千瓦時(shí)，同比增加2.18%，水電、火電、風(fēng)電、光伏發(fā)電量同比分別+7.17%/-7.57%/+12.52%/+11.67%，水電發(fā)電量增長(zhǎng)主要受益于雅礱江梯級(jí)電站優(yōu)化調(diào)度對(duì)沖汛期偏枯疊加兩楊投產(chǎn)帶來(lái)發(fā)電增量，此外大朝山水電站上游水庫(kù)庫(kù)容消落，發(fā)電量同比增加12.03%，風(fēng)光發(fā)電量增長(zhǎng)則主要受益于裝機(jī)增長(zhǎng)。
　　電價(jià)方面，2022年前三季度上網(wǎng)電價(jià)0.350元/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.10%。第三季度平均上網(wǎng)電價(jià)0.337元/千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.76%，水電、火電、風(fēng)電、光伏平均上網(wǎng)電價(jià)同比分別+2.46%/+32.42%/+6.52%/-4.16%，由于電力供需持續(xù)緊張，市場(chǎng)化交易下火電上網(wǎng)電價(jià)大幅攀升。
　　風(fēng)光項(xiàng)目陸續(xù)并購(gòu)?fù)懂a(chǎn)，新能源資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張。“十四五”末，公司規(guī)劃控股裝機(jī)容量將達(dá)5000萬(wàn)千瓦，其中清潔能源裝機(jī)占比約為72%，裝機(jī)容量將達(dá)3600萬(wàn)千瓦。2022Q3公司新增風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)容量合計(jì)5.8萬(wàn)千瓦，風(fēng)電和光伏發(fā)電量分別為12.17億千瓦時(shí)和4.96億千瓦時(shí)。截至2022年9月底，風(fēng)電光伏裝機(jī)規(guī)模已達(dá)383.05萬(wàn)千瓦，占總裝機(jī)的10.19%，風(fēng)光資產(chǎn)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為63.43/67.90/70.46億元，PE分別為12/11/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)水不及預(yù)期；電力需求不及預(yù)期；電價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)。