>> 興業(yè)證券-華潤三九(000999)三季度恢復(fù)良好，業(yè)績增長超預(yù)期-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孫媛媛 |
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三季度恢復(fù)顯著，利潤增長略超預(yù)期。＃ 2022年前三季度實現(xiàn)營收121.11億元，同比增長7.53%，歸母凈利潤19.52億元，同比增長11.17%，扣非凈利潤17.83億元，同比增長10.08%，在疫情擾動背景下實現(xiàn)了平穩(wěn)增長，感冒類恢復(fù)驅(qū)動盈利能力提升。三季度單季度實現(xiàn)營收37.1億元，同比增長9.18%，歸母凈利潤5.19億元，同比增長36.52%，扣非凈利潤4.51億元，同比增長27.17%，收入增長環(huán)比提升，利潤端增速高于收入增速，主要由于疫情緩解、四類藥監(jiān)測規(guī)則明確帶動感冒類恢復(fù)顯著，盈利能力強的感冒類收入占比提升帶動凈利率提升。
四類藥監(jiān)管規(guī)則明確，感冒類恢復(fù)良好，配方顆粒期待四季度持續(xù)改善。1）CHC業(yè)務(wù)中Q3感冒類恢復(fù)，二季度受部分地區(qū)疫情影響，四類藥限售政策嚴格，下架等措施影響感冒類銷售，2022年6月28日出臺第九版新冠防控方案，明確藥品監(jiān)測規(guī)則：出現(xiàn)本土疫情后，轄區(qū)藥店應(yīng)對購買退熱、止咳、抗病毒、抗生素、感冒等藥物的人員進行實名登記并將信息推送轄區(qū)街道（社區(qū)）管理，及時督促用藥者開展核酸檢測，必要時可先開展一次抗原檢測。各地管控有所放松，感冒類三季度呈現(xiàn)良好的增長趨勢，四季度感冒旺季來臨，有望延續(xù)良好的增長趨勢。此外，兒科、皮膚、胃腸、大健康品類預(yù)計均保持較好增長。CHC業(yè)務(wù)的穩(wěn)健表現(xiàn)，體現(xiàn)了自我診療類藥品在疫情擾動下的剛需屬性，同時也持續(xù)驗證公司作為品牌龍頭的競爭優(yōu)勢。2）處方藥業(yè)務(wù)中配方顆粒行業(yè)仍處于過渡期，受限于省標備案進展低于預(yù)期，三季度預(yù)計仍然承壓。隨著標準建設(shè)以及公司持續(xù)采取積極應(yīng)對措施，四季度預(yù)計可以在重點區(qū)域基本恢復(fù)正常銷售，配方顆粒業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。
盈利預(yù)測：根據(jù)經(jīng)營情況，暫不考慮昆藥并表的影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入170.31、195.42、222.86億元，同比增長11.2%、14.7%、14.0%，歸母凈利潤23.60、27.16、31.14億元，同比增長15.3%、15.1%、14.6%。對應(yīng)2022年10月28日收盤價，PE為22.1、19.2、16.7倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：新冠疫情及管控影響、藥品集中采購、原材料價格波動、產(chǎn)品臨床使用限制、并購整合不及預(yù)期、銷售不及預(yù)期、市場競爭加劇等風險
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