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▌國(guó)內(nèi)：大儲(chǔ)需求爆發(fā)，看好系統(tǒng)集成商盈利能力改善
　　當(dāng)前，新能源發(fā)電企業(yè)承擔(dān)儲(chǔ)能成本。新能源配儲(chǔ)由發(fā)電企業(yè)直接承擔(dān)儲(chǔ)能配套成本；電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能由新能源發(fā)電企業(yè)通過容量租賃形式，新能源企業(yè)間接完全承擔(dān)儲(chǔ)能配套成本。目前，多地還將配儲(chǔ)作為可再生能源并網(wǎng)或核準(zhǔn)的前置條件，儲(chǔ)能成為新能源發(fā)電企業(yè)剛需，其成本和經(jīng)濟(jì)性成為新能源發(fā)電企業(yè)關(guān)注重點(diǎn)。
　　上下游壓縮儲(chǔ)能集成利潤(rùn)空間。儲(chǔ)能系統(tǒng)集成的零部件主要依靠外部采購(gòu)，本身毛利率不高，上半年，集成商一面應(yīng)對(duì)自去年延續(xù)至今的上游鋰電池漲價(jià)，一面應(yīng)對(duì)下游新能源企業(yè)降本需求，兩頭受壓。
　　我們認(rèn)為，獨(dú)立共享儲(chǔ)能電站推廣會(huì)讓儲(chǔ)能系統(tǒng)得到充分使用，未來業(yè)主會(huì)對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)電效率、使用壽命、電池質(zhì)量等指標(biāo)更加看重，我們認(rèn)為，獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性更好，同時(shí)對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)要求更高，在一定程度上提升了行業(yè)門檻，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)盈利能力有望改善。
　　▌美國(guó)：多項(xiàng)支持政策出臺(tái)，看好大儲(chǔ)需求釋放
　　美國(guó)出臺(tái)多項(xiàng)儲(chǔ)能支持政策。1）《通脹削減法案》立法，2023年起，獨(dú)立儲(chǔ)能系統(tǒng)有資格獲得30%ITC；允許免稅實(shí)體以直接付款的形式獲得投資稅收抵免（直接支付選項(xiàng)）。2）停征東南亞進(jìn)口太陽(yáng)能組件“雙反”關(guān)稅，光伏裝機(jī)復(fù)蘇將對(duì)儲(chǔ)能增長(zhǎng)形成有力支撐。3）加州SGIP自發(fā)電激勵(lì)計(jì)劃。
　　美國(guó)表前儲(chǔ)能需求高速增長(zhǎng)，歷史供貨經(jīng)驗(yàn)和UL認(rèn)證成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)門檻。當(dāng)前政策背景下，今年下半年到明年，美國(guó)有望持續(xù)突破儲(chǔ)能裝機(jī)記錄，WoodMackenzie預(yù)測(cè)，2022/2023/2024年美國(guó)市場(chǎng)儲(chǔ)能新增裝機(jī)將分別達(dá)到13.5/28.4/45.6GWh，看好已在美國(guó)獲得產(chǎn)品認(rèn)證，有美國(guó)市場(chǎng)出貨經(jīng)驗(yàn)的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商。
　　▌看好高壓級(jí)聯(lián)與儲(chǔ)能溫控方向
　　看好高壓方案助力儲(chǔ)能效率提升、成本降低。高壓級(jí)聯(lián)方案省去升壓變壓器，提升了發(fā)電效率，在PCS上亦有成本節(jié)約。目前，高壓級(jí)聯(lián)方案與低壓方案一同參與招標(biāo)，業(yè)主接受度逐步提升。同樣報(bào)價(jià)下，高壓級(jí)聯(lián)方案系統(tǒng)集成商有望獲得超額利潤(rùn)。高壓級(jí)聯(lián)方案與SVG業(yè)務(wù)有較高協(xié)同效應(yīng)，看好有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
　　看好液冷溫控滲透率提升。隨著儲(chǔ)能容量增大、充放電倍率提升,風(fēng)冷溫控會(huì)達(dá)到其散熱上限，液冷將成為儲(chǔ)能溫控主要方案，GGII預(yù)測(cè)2025年液冷溫控滲透率將達(dá)45%。
　　▌投資建議
　　推薦有能力出口美國(guó)的儲(chǔ)能設(shè)備供應(yīng)商陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)等；推薦布局高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能方案的金盤科技、新風(fēng)光；推薦溫控設(shè)備龍頭公司英維克（電動(dòng)車團(tuán)隊(duì)覆蓋）、同飛股份。對(duì)電力設(shè)備板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品大幅降價(jià)、原材料價(jià)格大幅上升、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期等。